特斯拉2025年第一季度财报核心观点 - 总收入193.4亿美元低于市场预期200亿水平 但汽车业务毛利率12.5%超市场预期12.2% [3][25] - 单车收入4万美元环比提升200美元 Model Y Juniper高起售价对冲促销负面影响 [4][27] - 经营利润4亿美元环比下降12亿 经营利润率2.1%环比下滑4个百分点 [5][61] - 廉价车型Model 2.5按计划2025年上半年生产 对销量企稳至关重要 [4][51] - 能源业务收入27.3亿低于预期30.7亿 但毛利率28.8%超预期26% [63][20] 财务表现分析 - 汽车业务收入142亿略低于预期2亿 去碳积分销售129亿低于预期131亿 [15] - 单车折旧成本环比增加1280美元至4300美元历史新高 因Model Y停产及销量下滑 [47] - 研发费用14.1亿超预期12亿 销售费用12.5亿符合预期12.6亿 [56] - 自由现金流6.6亿环比下滑14亿 存货周转天数从12天增至22天 [58][59] - 储能出货10.4Gwh保持稳定 Powerwall供不应求但受美国关税影响大 [63][64] 区域市场动态 - 美国IRA补贴可能取消 将导致车型涨价12%或牺牲毛利率 [52][55] - 欧洲因碳排放政策放宽及马斯克政治活动 市占率从13.9%降至7.3% [49][52] - 中国Model Y Juniper吸引力不足 持续加大促销力度 [44][52] - 全球交付33.7万辆低于预期38.4万辆 欧洲销量环比下滑43% [48][49] 产品与战略进展 - Model Y Juniper中美欧起售价均上调 中国标准续航版涨价5% [32][38] - Robotaxi按计划6月在德州试点 年底扩展至美国多城市 [10] - Optimus机器人项目进展顺利 预计年底工厂部署数千台 [11] - 上海储能工厂100个Megapack在途未确认收入 [20][64] 行业竞争环境 - 2025年市场销量预期下调至181万辆(增长1.3%) 悲观预期170万辆 [9][51] - 中国新能源车新品频发 Model Y产品老化竞争力下滑 [52] - 现有车型若不更新 销量持续下滑概率较大 [53] - Model 2.5毛利率预计较低 刚上市时将拖累整体汽车毛利率 [54]