黄金市场表现 - 今年以来黄金价格连创历史新高，尽管近期有所调整，但投资者热情不减，机构继续看好后市表现 [1] - 上周金价一度创出3500美元/盎司历史新高，最新回落至3300美元/盎司附近，年内涨幅仍超过20% [5] 黄金投资需求 - 一季度国内黄金ETF持仓增长23.47吨，较2024年一季度增仓5.49吨，增长327.73%，至3月底持有量为138.21吨 [2] - 3月全球黄金ETF流入约86亿美元，连续第四个月流入，一季度流入总金额达210亿美元，创历史第二高季度纪录 [3] - 一季度中国市场上游实物黄金总需求为336吨，较十年均值低29%，同比大幅下降36% [4] 黄金消费与投资需求分化 - 一季度我国黄金消费量290.492吨，同比下降5.96%，其中黄金首饰134.531吨，同比下降26.85%，金条及金币138.018吨，同比增长29.81% [3] - 黄金首饰消费需求持续疲软，古法金、硬足金和小克重金饰更受欢迎，金条和金币投资需求快速大幅增长 [3] - 工业用金受高金价影响，呈现小幅下滑趋势，工业及其他用金17.943吨，同比下降3.84% [3] 黄金后市展望 - 德意志银行预计今年底黄金价格将达到3350美元/盎司，若央行配置需求持续，2026年底平均价格有望达到3900美元/盎司 [6] - 贵金属市场矛盾集中于"政策预期差"与"现实数据验证"，5月或进入"数据验证期"，三大核心变量将主导价格路径 [6] - 美联储5月议息会议、地缘政治风险以及光伏装机旺季兑现力度是影响金价的关键因素 [6]