理论起源 - 本杰明·格雷厄姆在1929年美股崩盘后提出"市场先生"概念，认为市场波动是群体情绪的放大镜而非企业价值的真实反映[3] - 市场被拟人化为情绪极端的"合伙人"，其报价随情绪波动而高估或低估资产[4] 市场先生的行为逻辑 - 情绪化定价表现为亢奋期（如2000年亚马逊市盈率超300倍）和抑郁期（如2008年花旗银行股价从55美元跌至1美元）[6] - 情绪转换具有不可预测性，例如2020年新冠疫情初期美股10天内四次熔断后快速反弹[7] - 市场先生的核心功能是提供交易机会而非决策智慧，巴菲特2008年逆势加仓高盛和通用电气即为例证[8] 投资者的生存法则 - 锚定内在价值需关注企业长期指标，如2013年贵州茅台因"塑化剂事件"股价腰斩但品牌价值未受损[10] - 安全边际原则要求买入价显著低于内在价值，如巴菲特1964年以营运资本2/3的价格收购伯克希尔[11] - 逆向操作体现在恐慌中买入（2020年波音股价从340美元跌至89美元后反弹180%）和狂热中警惕（2021年特斯拉市盈率超1000倍）[12] - 长期主义通过复利创造价值，如巴菲特1988年投资可口可乐至今股价增值逾20倍[14] 现代启示 - 行为金融学验证了损失厌恶（对损失敏感度是收益的2倍）和信息瀑布现象（如2021年GameStop股价暴涨10倍）[16] - 量化投资可能加剧波动（2010年美股"闪电崩盘"中道指5分钟跌9%），但价值因子长期跑赢成长股（1926-2020年年均回报率高4%）[17] - 新兴市场中政策干预（如2015年A股"国家队"托底）和散户主导（北交所个股单日涨幅超100%）放大非理性[18] 经典案例 - 格雷厄姆在大萧条期间通过买入股价低于净流动资产2/3的企业实现账户翻倍[19] - 巴菲特1973年以不足内在价值1/4的价格买入华盛顿邮报，持有40年获利超200倍[20] - 黑石集团2008年以1美元收购希尔顿酒店，5年后上市获利140亿美元[21]