行业整体表现 - 2025年一季度五家A股上市险企保险服务收入合计4098.71亿元，同比增长3.6% [2][3] - 合计实现归母净利润841.76亿元，同比增长1.4% [2] - 盈利增速分化明显，中国人保同比增长43.4%，中国人寿增长39.5%，而中国平安下降26.4%，中国太保下降18.1% [3] 盈利驱动因素 - 中国人保盈利增长主要来自保险和投资双轮驱动，承保利润66.53亿元同比增长183%，综合成本率94.5%同比下降3.4个百分点 [3] - 中国人寿保险服务业绩同比增长129%至255亿元，主要受益于健康险赔付率改善和利率上行对分红险CSM释放的扰动 [4] - 净利润下降的险企受交易性金融资产公允价值变动影响较大，中国平安公允价值变动损益差额达562.89亿元 [5] 投资表现 - 中国人保权益投资在春节前低位加仓实现正收益，固收投资通过利率波段操作提升收益 [4] - 新会计准则下更多资产被归类为TPL类资产，其公允价值变动直接体现在利润中，导致净利润波动加大 [5] - 2025年一季度债券市场波动加剧了利润波动 [5] 净资产变动 - 中国太保归母净资产2636.1亿元较上年末下降9.5%，新华保险归母净资产798.49亿元下降17% [8] - 净资产波动主要源于新会计准则下负债端采用时点市场利率，资产端和负债端利率变动方向相反 [8] 应对措施 - 保险公司加强资产负债管理，中国人寿资产负债有效久期缺口从超2年缩减至1.5年 [10] - 产品结构优化，太保寿险分红险新保规模保费占比提升16.1个百分点至18.2% [10] - 加大OCI类股票投资和长期股权投资，一季度6家险企举牌12次创同期新高 [10] - 长期股票投资试点规模从500亿元增至1620亿元，参与公司从2家增至8家 [11]