行业现状 - 医美行业整体面临困境，"难做"成为行业共识 [1] - 大型连锁医美集团朗姿医美也深陷业绩增长难题，2025年第一季度营收13.99亿元，同比下降7.77%，扣非净利润7327.55万元，同比下降6.89% [2] 公司发展历程 - 朗姿股份最初专注于中高端女装，2000年创立主品牌"朗姿"，2006年成立公司并于2011年A股上市 [4] - 受电商冲击和国外品牌进入影响，女装业务下滑，2013-2015年营收从13.79亿元下滑至11.44亿元，扣非净利润从2.04亿元降至0.33亿元 [5] - 2016年通过收购韩国DMG及国内医美品牌正式进入医美市场，开启"买买买"模式，2017-2024年持续收购多家医美机构 [5][6] 业务结构 - 2024年医美业务收入贡献49%，毛利贡献45%，超越女装（34%收入，36%毛利）和婴童业务（16%收入，17%毛利） [8] - 医美业务成为公司新业绩支撑，但2024年营收仅增长3.47%至27.84亿元，毛利率54.42%，低于女装（63.45%）和婴童业务（61.76%） [9] - 2024年扣非净利润2.18亿元，与2013年女装业务时期（2.04亿元）相比增长有限 [9] 财务风险 - 商誉资产达17.81亿元，占净资产64%，若计提12%将拖累净利润约2.14亿元 [13][14] - 短期债务13.23亿元，在手现金仅5.56亿元，现金短债比0.42，偿债能力弱 [14][15] 业绩压力 - 医美行业竞争加剧且增速放缓，女装及婴童业务营业成本分别同比下降10.96%和8.15%，但医美业务成本同比增长2.01% [9] - 经济疲软及消费复苏不及预期下，三条业务线均面临增长压力 [17]