资产质量 - 招商银行不良贷款率0.94%，拨备覆盖率410.03%，90天偏离率0.7813，资产质量稳健但略有放松不良认定 [3][5] - 平安银行不良贷款率1.06%，拨备覆盖率236.53%，90天偏离率0.64，资产质量改善且认定最严格 [4][5][9] - 兴业银行不良贷款率1.08%，拨备覆盖率233.42%，90天偏离率0.8492，资产质量压力最大且认定最宽松 [4][5][11] - 平安银行净核销额占比环比下降至0.36%，资产质量改善迹象明显 [18] 负债结构及付息率 - 招商银行存款付息率1.29%，总计息负债付息率1.35%，成本优势显著 [21][26] - 平安银行存款付息率1.81%，总计息负债付息率1.80%，负债结构优化 [21][26] - 兴业银行存款付息率1.79%，总计息负债付息率1.88%，同业负债成本拖累明显 [21][26] 生息资产及收益率 - 平安银行生息资产收益率3.61%，零售贷款收益率环比上升至5.17%，息差表现最佳 [33] - 招商银行生息资产收益率3.23%，环比下降25BP，资产收益率承压 [33] - 兴业银行生息资产收益率3.49%，环比下降19BP，息差压力最大 [33] 盈利能力 - 招商银行单位资产净利息收入0.42%，ROE 2.99%，盈利能力领先但下行幅度较大 [41][51] - 平安银行单位资产净利息收入0.39%，ROE 2.79%，成本收入比26.86%优化显著 [41][49] - 兴业银行单位资产净利息收入0.35%，ROE 2.63%，成本控制最佳但盈利韧性不足 [41][49] 估值及安全边际 - 平安银行DCF估值显示安全边际达65.05%，当前股价低估程度最高 [55] - 招商银行估值区间47.9-99.93元，反映市场对其长期ROE维持能力的分歧 [54] - 兴业银行估值区间29.71-69.04元，资产质量压力制约估值提升 [55] 行业趋势 - 零售银行受手续费收入下滑冲击更显著，对公业务占比高的银行复苏更快 [42] - 利率波动导致金融资产公允价值变动损益成为净利润波动主因 [46] - 行业净息差分化，负债端成本控制能力成为关键竞争要素 [37]