公司领导层交接 - 巴菲特宣布格雷格·阿贝尔将在年底正式接任伯克希尔首席执行官，董事会预计将全票支持该决定 [3] - 巴菲特明确表示不会卖出任何一股伯克希尔股票，并认为在阿贝尔领导下公司前景将更好 [3] - 巴菲特未来可能在某些重大投资机会上提供建议，但阿贝尔将全面负责日常经营和资本配置 [101][104][108] 公司财务状况与资本配置 - 2025年第一季度公司账上现金与短期国债总额突破3477亿美元，创历史新高，占总资产27%，远高于过去25年13%的均值 [4] - 现金储备高企是由于未找到合适的投资机会，曾接近以100亿美元收购一家企业但未成交，如有合适机会可投资1000亿美元 [5][6][32] - 公司投资哲学是耐心等待少数大机会，不追求投资频率，过去因不强求永远满仓而赚到不少钱 [34][36][37] - 当前回购减缓因股价不够便宜及受1%回购税影响 [7] 全球贸易观点 - 巴菲特认为贸易平衡对世界有益，其曾提出的进口凭证方案旨在让进出口保持平衡，避免贸易逆差失控，该方案有别于传统关税 [10][11][12] - 核心观点是不应将贸易作为武器使用，世界其他地区的繁荣会使美国更安全 [16] 日本投资 - 对五家日本商社的投资始于六年前，因股价便宜且深入了解后喜欢这些企业，持股近10%上限 [19][20] - 明确表示未来50年不考虑卖出这些日本股票，投资市值约200亿美元，但希望投资额能达1000亿美元 [21][24] - 采用发行日元债来对冲日本股票投资的货币风险，因融资成本极低且打算长期持有 [60][70] 对人工智能的看法 - 公司认为AI会成为游戏规则改变者，但风格是先观察再行动，目前子公司已在尝试AI，集团层面尚未进行大手笔战略性投入 [43][44] - 巴菲特表示，如果让他在投入产险市场与拥有全球顶尖AI团队之间选择，他会毫不犹豫选择前者 [45] 投资方法论 - 投资需要大量阅读和准备工作，机会出现时要果断行动，曾在接到电话后迅速决策收购年利润200万美元的公司 [48][52][58] - 耐心是为行动做准备的过程，核心是能在机会出现时快速决策，不被自我怀疑困住 [52][53] 对美元及财政政策的担忧 - 公司真正担心的是美国财政政策本身，认为政府有让货币贬值的本能冲动，当前财政赤字水平（约占GDP 7%）不可持续 [59][64][75] - 公司不基于季度或年度利润波动做决策，重要的是长期状态，曾通过做多其他货币头寸两年赚取几十亿美元 [60][68][69] 接班人阿贝尔的资本配置理念 - 阿贝尔强调将维护公司声誉和保持"堡垒式"资产负债表作为核心价值观，将现金视作战略资产 [82][83] - 未来资本配置将延续现有哲学，优先考察内部机会，全资收购或二级市场投资均需估值合理、风险匹配，并以长期持有心态看待 [86][88][90]