文章核心观点 沪上阿姨通过港交所聆讯即将登陆港股，其以加盟模式为主门店近万，但在竞争激烈的新式茶饮行业中，未来增长趋势有待观察，且与头部茶饮品牌在盈利能力上存在差距 [1][2][6][21] 分组1：公司概况 - 沪上阿姨成立于2013年，创始人是单卫钧和周蓉蓉夫妇，二人订立一致行动人协议，合计拥有公司已发行股本约80.64%的投票权 [8] - 公司最初售卖“五谷奶茶”，2019年开始提供鲜果茶，还通过“沪咖”及“轻享版”扩大产品范围 [8] - 截至2024年12月31日，公司门店数量达9176间，其中9152间由加盟商经营，占比99.7% [1][2][4] 分组2：主营业务与市场竞争 - 2022 - 2024年，加盟相关收入从20.72亿元增长至31.69亿元，占总收入比例从94.3%提升至96.5% [4] - 2022年底到2024年底，门店由5307家快速增长至9176家，2023年底是覆盖最多中国城市的中价现制茶饮店品牌 [4] - 2024年，蜜雪冰城、古茗、茶百道、沪上阿姨三线及以下城市门店数量分别为23858家、5091家、3768家、4629家，门店占比分别为57.4%、51%、44.9%、50.4% [5] - 2023 - 2024年，中国现制茶饮店行业及现磨咖啡市场增速放缓，竞争加剧，沪上阿姨平均单店GMV由160万元降至140万元，平均每单GMV由26元跌至25元 [6] - 2024年，沪上阿姨营收微跌，收入由33.48亿元略微下跌1.9%至32.85亿元，主要因加盟及自营店收入减少，部分被其他收入增加抵销 [6] 分组3：融资情况 - 沪上阿姨于2020年11月及2021年10月完成A轮及A + 轮融资，2024年2月完成C轮融资，股东中有由知名投资人卫哲控制的机构 [11] 分组4：新茶饮上市潮与公司对比 - 新茶饮行业迎来上市潮，蜜雪冰城港股上市首日市值达1000亿港元，霸王茶姬美股首秀收涨15.86%，总市值59.5亿美元 [13] - 预计2024 - 2028年现制茶饮市场将以17.3%的复合增速增长，至2028年达5732亿元规模 [13] - 产品价格带上，蜜雪冰城平价，古茗控股、沪上阿姨定位中端；门店均以加盟店为主，蜜雪冰城全球门店数4.5万家，远高于古茗控股及沪上阿姨；门店主要布局在二线及以下城市，古茗占比最高 [14] - 单店日均GMV方面，古茗控股为6500元、蜜雪冰城为4184元、沪上阿姨为3764元 [16] - 蜜雪冰城收入、归母净利润体量远高于其他品牌，且能实现高速增长，沪上阿姨门店数领先但盈利能力与头部品牌有差距 [21]