全球大类资产表现 - 五一假期前后（4月28日-5月2日）海外主要股指多数上涨，美国标普500、纳指和道指分别上涨2.9%、3.4%和3.0%，亚洲恒生指数上涨2.4%，日经225上涨3.2%，欧洲德国DAX大涨3.8% [3][8] - 同期美债收益率小幅反弹，10年期美债收益率上行4.0个基点至4.33%，而10年期德债收益率下行2个基点至2.46% [3][10] - 美元指数小幅上行0.5%，欧元、英镑、日元兑美元分别贬值0.5%、0.3%和0.9% [3][12] - 受OPEC+加快恢复产量步伐的供给冲击影响，油价大幅下跌，WTI原油和Brent原油价格分别下跌7.5%和8.3%至58.3美元/桶和61.3美元/桶 [3][14] - 随着衰退担忧缓和，黄金价格小幅回落，COMEX黄金价格下跌1.4%至3225.0美元/盎司 [3][14] 海外事件与数据 - 美日第二轮贸易谈判未取得重大突破，双方在扩大农产品配额、简化汽车检验及设定后续谈判时间表达成一致，但未涉及汇率或安全保障议题，日本财长暗示可能利用其持有的逾1万亿美元美债作为谈判筹码 [4][18] - 2025年第一季度美国实际GDP环比折年率为-0.3%，低于市场预期的-0.2%，进口构成主要拖累，库存大幅增加或反映企业“抢进口”行为 [4][25] - 美国4月非农新增就业17.7万人，远超市场预期的13.8万人，失业率维持在4.2%，劳动参与率上升至62.6% [4][35] - 日本央行5月货币政策会议维持利率在0.5%不变，并将2025、2026财年日本实际GDP增速预测从1.1%、1.0%分别下修至0.5%和0.7%，主因贸易政策不确定性极高 [5][42] - 伯克希尔·哈撒韦召开股东大会，巴菲特宣布计划年底卸任CEO，由阿贝尔接任，公司持有约3000亿美元现金，投资态度谨慎，但看好日元资产并已投资约200亿美元于日本商社股，同时批评贸易战，认为保护主义是“严重的错误” [15][17] 国内数据与事件 - 五一假期前3日全社会跨区域人员流动总量达9.2亿人次，日均人流量同比增长5.7%，较春节假期上行5.2个百分点，其中铁路、民航旅客日均发送量同比分别增长10.5%和12.5% [6][45][46] - 假期出行结构呈现跨境游与县域游热度攀升，国际执行航班架次同比增长21.3%，假期首日携程平台县域旅游订单同比增长近20%，乡村游订单增长超40% [6][52][57] - 各地政府加大促消费力度，假期期间举办超5万场特色活动并发放超4亿元文旅消费券，例如四川发放6800余万元文旅专项消费券 [60][61] - 与旅游消费火热对比，电影市场表现平淡，五一假期前3日全国电影院线票房同比大幅下降43.7% [6][61] - 4月中央政治局会议罕见于下旬召开，对外部风险保持高度警惕，首次采用“国际经贸斗争”表述，对内强调“坚定不移办好自己的事”，并着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，提出根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节 [7][109][110] 国内经济指标 - 4月中国制造业PMI回落1.5个百分点至49.0%，新订单指数降至49.2%，而新出口订单指数大幅回落4.3个百分点至44.7%，显示外需压力加大，但内需订单更具韧性，保持在49.9% [89][90][92] - 3月规模以上工业企业利润累计同比增长0.8%，较前值-0.3%回升，利润改善主要源于营收增长，但成本压力增大，下游消费制造业成本率处于高位 [75][76][83] - 五一假期前3日30大中城市商品房成交面积同比-15.7%，结构上一线城市成交同比降幅收窄至-2.6%，但二、三线城市成交仍较弱，同比分别为-18.9%和-28.2% [63][65] - 五一假期前一周工业生产小幅回落，高炉、化工链及汽车链开工率均有所走弱，建筑业开工表现分化，反映地产开工的粉磨开工率小幅改善，而反映基建的沥青开工率走弱 [66][67] - 政治局会议后，政策强调加快既定政策落地，包括加紧实施积极财政政策和适度宽松货币政策，加快地方政府专项债、超长期特别国债发行使用，并适时降准降息 [110]