5月科技成长行情回归的宏观及产业背景 - 全球流动性环境持续宽松，离岸人民币升破7.20，美联储释放鸽派信号，美元指数回落至年内低位，为成长股提供估值修复空间 [2] - 中美关税战边际缓和，美国确认加拿大、墨西哥汽车零部件关税豁免政策落地，缓解全球供应链断裂担忧 [3] - 4月财报季结束，科技板块业绩利空出清，TMT板块成交拥挤度回落至2023年以来11%历史低位 [3] - 5月科技产业进入事件驱动高峰期，AI大模型迭代、自动驾驶技术突破、机器人量产加速成为资金布局主线 [4] AI革命深化 - 微软、Meta、谷歌等科技巨头一季度AI相关资本开支同比增速超30%，重点投向算力芯片和云计算基础设施，2025年全球AI算力投资规模预期突破2000亿美元 [7] - 英伟达或为中国定制芯片，产业链核心标的有望受益，但需关注关税战扰动 [8] - 国内大厂加速布局多模态AI智能体（MCP），小米开源推理大模型"XiaomiMiMo"，DeepSeek发布6710亿参数Prover-V2模型 [9] - AI PC（华为鸿蒙PC、联想创新科技大会）与AI眼镜（雷神5月预售）等硬件新品密集发布，推动消费电子向"AI+终端"转型 [9] - 谷歌I/O开发者大会将聚焦AI助手升级、多模态模型迭代及AI硬件生态，或进一步点燃市场预期 [10] 智能机器人产业拐点 - 特斯拉Optimus人形机器人量产计划提前，大摩预测2050年全球人形机器人存量达1亿台、年收入5万亿美元 [11] - 外骨骼机器人在医疗、工业领域应用拓展，市场空间预期超千亿，PEEK材料渗透率提升推动轻量化技术突破 [15] - 美国对墨西哥汽车零部件关税豁免降低产业链成本，国内工信部推动机器人标准体系建设加速商业化落地 [17] 自动驾驶爆发前夜 - 中国工信部加快自动驾驶系统安全强制性国标研制，北京实施自动驾驶条例；美国加州向特斯拉发放Robotaxi运营许可，特斯拉计划2027年覆盖北美 [18] - 高精度传感器（激光雷达、摄像头）、算力芯片（英伟达Orin、华为昇腾）、高精地图与V2X通信成为核心赛道 [19] 5月投资策略 - 主线布局：AI应用和算力硬件（AI Agent、端侧AI、国产GPU、AI服务器、存储芯片）、机器人核心部件（灵巧手、PEEK材料、减速器、伺服电机）、自动驾驶（智驾车企、激光雷达、车规级芯片） [20][21] - 风险对冲：关注产能转移至墨西哥、东南亚的果链企业及国产替代加速的半导体设备 [22] - 技术迭代与筹码结构：优先选择研发投入占比高、订单可见性强、机构持仓适中的标的 [23]