全球资产配置：高波动下的范式变更 文/ 国新国际投资有限公司原 首席投资官 黄国波 高度不确定性是当今世界经济金融形势的主题。近年来，中美博弈、新冠疫情、俄乌冲突等事件不 断加深这一不确定性。进入2025年，特朗普2.0时代关税政策的重启与反复、地缘政治风险的恶化叠 加各国宏观经济波动性的加剧，同时影响着全球各大类资产的收益及风险特征。 在过去数十年里，全球化和"美国例外论"给美元、美股、美债创造了奇迹。而本轮由美国特朗普政 府重启的关税政策，不仅导致美国信用尽失，也可能带来全球化的逆转和"美国例外论"的崩溃。受 此影响，美国股市的全球吸金能力，正遭遇美国去全球化的逆风。与此同时，全球经济和货币体系 遭受美国无理关税的冲击后，正在以区域化和去美元化反噬美国。而美国的潜在危机正在被美国政 府自身的霸凌行径和无理高关税激发。在这种大趋势下，全球过去几十年来形成的在资产配置中高 配美国的格局，未来必然会形成逐步去美国化、美元化的趋势。作为全球资产配置的一个重要金融 产品——美债，其自身所面临的风险正逐步加大。 数据显示，截至2025年4月，美国联邦债务总额约为36万亿美元，占全球GDP的约35%，美国人均 负债超1 ...