美债收益率与价格关系 - 美债收益率与价格呈反向关系，收益率上升意味着价格下跌，核心逻辑是供需关系变化[4] - 30年期美债收益率一度突破5%，10年期触及4.50%[3] - 举例说明：票面利率5%的100美元美债若跌至98美元，收益率升至7.14%[4] 美债抛售原因 - 基金基差交易爆仓引发杠杆平仓，形成"抛售—收益率上涨—再抛售"恶性循环[7] - 市场对美国信心减弱，贸易战升级加重滞胀风险，美联储独立性受质疑[7] - 美元信用透支，全球外汇储备占比从2001年72.7%降至2024年57.3%[16][18] 特朗普政府应对措施 - 4月9日暂停对75国实施"对等关税"90天并降至10%[12] - 4月12日对中国部分高科技产品实施关税豁免[12] - 4月22日释放谈判信号并承诺不解雇鲍威尔，28日财长表态缓和贸易紧张[13] 美债长期风险 - 美国国债规模突破36万亿美元，债务/GDP超120%，2025年9.2万亿美债到期[16][17] - 若利率维持4.5%，2026年利息支出或达1.2-1.3万亿美元超国防开支[16] - "商品-美元-美债"闭环可能被打破，IMF预测2026年美元储备占比或跌破50%[20] 美债违约可能性 - 直接违约概率极低，但存在"隐形违约"风险如货币贬值稀释债务[25] - 特朗普可能采取债务置换策略，如发行100年期零息债券[22] - 美联储若扩表购债可能推高通胀，损害央行独立性[24][25] 市场持仓结构 - 美国本土持有76%美债，外国投资者占比24.2%[29] - 日本为最大持有国（1.13万亿美元），中国大陆次之（7843亿美元）[29]