货币的本质与历史演变 - 货币的核心功能是解决经济价值在时间和空间上的流动问题[1] - 以物易物因价值尺度、时间空间匹配困难而被间接交换取代[1] - 货币需具备适销性：价值稳定、易分割、便携、抗贬值、供给受限[1] - 成功货币需有自然或人为机制限制增量以保持价值[1] 硬通货与软通货特征 - 硬通货由存量和增量比（Stock to flow radio）衡量，供给难度高[2] - 软通货持有者财富易被低成本生产者转移[2] - 西非玻璃珠案例显示软通货被外部供给冲击导致财富流失[2] 黄金的货币属性优势 - 全球黄金储量48亿吨，99%位于难以开采的地核地幔[4] - 人工合成1克黄金需数亿美元成本[4] - 黄金年产量仅2-3000吨，增长率1-3%，存量-增量比居金属之首[4] - 2006年金价涨36%但产量反降，体现供给刚性[4] 黄金市场数据 - 当前全球存量约210,000吨（2024-2025年）[5] - 年新增开采量2,500-3,000吨，近20年年均增长率1.4%-1.5%[5] - 存量构成：52%珠宝、17%官方储备、15%投资、其余工业用途[5] 白银的货币竞争失败原因 - 白银地壳含量较高，年产量25,000吨（黄金10倍）[8] - 易腐蚀且工业需求占比55%（如光伏），可回收性削弱货币属性[8] - 19世纪金本位兴起后纸币替代白银小额支付功能[8] 现代央行黄金储备逻辑 - 美元占各国外储50-80%，供给扩张导致购买力稀释[11] - 黄金被视为零息债券，具备抗通胀和去中心化特性[11] - 央行增持黄金反映对美元体系信用的担忧[11] 当前金价驱动因素 - 2023年金价从2000美元/oz涨至3400美元/oz，涨幅显著[8][12] - 中国Q1黄金消费量290.492吨，同比下降5.96%[12] - 非基本面驱动：地缘避险、美元贬值、央行购金及去美元化趋势[12] 黄金配置建议 - 资产配置比例建议5-10%，实物与ETF均可[12] - 需警惕超买信号，避免追高操作[12]