美联储政策困境 - 美联储面临的核心挑战是权衡关税引发的粘性通胀与经济放缓之间的拉锯战，同时需应对总统要求更宽松货币政策的压力[4][5] - 2025年初美国GDP出现三年来的首次萎缩，主要因进口商在关税生效前抢购导致，但国内需求仍显强劲[6][8] - 美联储偏好的通胀指标显示3月物价年化增长率放缓至2.6%，但该季度仍高于预期的3.5%，两者均高于2%的目标[6] 经济数据与预测 - 第一季度潜在需求被夸大，因企业在关税生效前囤积库存，预计第二季度将陷入温和短暂的衰退[8] - Wilmington Trust首席经济学家Luke Tilley预计美联储从6月到年底每次会议都会降息，总计降息125个基点，但不会在经济增长实际下降前行动[8] - 若失业率每月上升十分之一个百分点被视为可控，但若每月上升二到三个十分之一个百分点则表明裁员加速[10] 通胀观点分歧 - 部分美联储官员强调需控制通胀预期，宁愿犯过度紧缩错误也要防止一次性物价上涨演变为持续通胀[9] - 美联储理事沃勒认为关税对通胀和就业影响同步，宁愿在失业率上升时犯需降息的错误[10] - 前堪萨斯城联储主席George认为美联储可维持利率高于正常水平以控制通胀预期，即使失业率上升[10] 滞胀风险评估 - Tilley淡化上世纪70年代滞胀重演的可能性，认为美国经济走弱时通胀会随之下降而非持续上涨[10][11] - George指出关税和不确定性增加衰退风险，供应链转移可能使经济走弱，若失业率超过4.5%将触发降息信号[11]