行业整体表现 - 2024年计算机行业整体营收17994.77亿元，同比增长11.98%，增速较上年提升12.03pcts，主要受浪潮信息、软通动力等公司收入增长带动 [2] - 2024年归母净利润314.19亿元（同比下滑30.17%），扣非净利润206.76亿元（同比下滑33.56%），利润端承压显著 [2] - 2025Q1行业营收4306.06亿元（同比增长20.54%），归母净利润55.66亿元（同比增长50.99%），扣非净利润28.14亿元（同比增长114.66%），盈利能力大幅改善 [6] 细分板块表现（2024年） 云基础设施 - 算力芯片收入增速+50.00%，服务器+25.31%，受AI大模型迭代及政企智算投入驱动 [3] - 智能驾驶渗透率稳定提升（+11.21%），云计算表现平淡（-0.04%） [3] 云应用 - IT外包收入增速+33.57%（受软通动力并购同方并表影响），AI+17.96%，办公软件+9.39% [3] - 集成商下滑12.90%，主要因政府IT建设节奏调整 [3] 产业互联网 - 电信IT（+17.35%）和教育IT（+17.15%）表现最优，增速超15% [4] - 政务IT（-24.41%）和医疗IT（-10.04%）下滑显著，受下游预算缩减影响 [4] 细分板块表现（2025Q1） 云基础设施 - 算力芯片收入增速+109.27%，服务器+45.60%，AI需求持续拉动算力基建 [7] - 智能驾驶渗透率提升至+15.11%，云计算修复至+5.51% [7] 云应用 - AI收入增速+29.69%，IT外包+22.95%，基础软件+7.90%，办公软件+7.49% [7] - 管理软件下滑12.58%，AI应用尚处技术迭代阶段 [7] 产业互联网 - 电信IT（+42.70%）和教育IT（+24.92%）延续高增长 [8] - 医疗IT（-20.52%）、政务IT（-16.78%）、工业IT（-15.55%）下滑超15% [8] 投资主线与展望 - 核心机遇集中在AI主线（AI Agent、算力芯片、服务器、云厂商）及信创、低空经济、机器人等结构性方向 [1][10] - 2025Q1行业拐点显现，算力芯片、服务器、AI和教育IT下游景气度持续提升 [9]