【海螺水泥(600585.SH/0914.HK)】单季度利润同比增长,毛利率及现金流同比均有改善——25年一季报点评(孙伟风)
海螺水泥2025年一季报业绩 - 25Q1公司实现营业总收入191亿元(同比-11%) 归母净利润18亿元(同比+21%) 扣非归母净利润17亿元(同比+22%) [3] - 全国水泥价格397元/吨(同比-5%) 水泥产量同比-1.4% 显示行业景气度持续低迷 [4] 盈利能力分析 - 25Q1毛利率22.9%(同比+5.1pcts) 期间费用率11.2%(同比+1.9pcts) 其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.0%/7.3%/0.9%/-0.9% [4] - 归母净利率9.5%(同比+2.5pcts) 主要受益于毛利率提升 [4] 现金流与营运情况 - 经营活动现金流净额+5.0亿元(同比+3.4亿元) 改善主因采购支出减少 [5] - 收现比111%(同比-7pcts) 应收票据及应收账款111亿元(同比-1亿元 环比+14亿元) [5] 2025年经营规划 - 计划水泥熟料销量2.68亿吨(同比持平) 吨成本与吨费用保持稳定 [6] - 资本支出预算119.8亿元(较2024年156.19亿元下降) 重点投向主业延伸/节能技改/新质生产力 [6] - 骨料产能目标新增1960万吨(同比+12%) 商品混凝土产能新增2780万立方米(同比+54%) [6]