美联储5月利率决议前瞻 - 市场普遍预期美联储将维持利率不变，CME数据显示降息概率仅1%而维持利率概率达99% [1][4] - 美联储主席鲍威尔将在决议公布30分钟后举行新闻发布会，重点回应关税和通胀问题 [2] - 美股三大股指小幅高开：道指涨0.36%，纳指涨0.06%，标普500指数涨0.15% [2] 宏观经济数据与政策立场 - 一季度GDP受进口拖累出现萎缩，摩根大通预计美联储将经济活动评估从"稳健扩张"下调为"放缓" [4] - 3月核心PCE物价指数同比增2.6%，4月非农就业增17.7万超预期，失业率稳定 [4] - 花旗指出4月就业数据强劲是美联储维持利率不变的关键依据 [4] - 高盛认为美联储降息门槛提高，需就业等硬数据明显走弱才会行动 [5][10] 市场预期与机构分歧 - 期货市场预计7月首次降息25基点，年底前共降息2-3次 [5][10] - 彭博调查显示经济学家预期9月启动降息且全年仅2次 [10] - 花旗预测全年降息125基点但时点取决于劳动力市场 [10] - CNBC调查显示65%受访者认为美联储将因经济疲软降息，较3月44%比例显著上升 [5] 政策制定者的两难困境 - 美联储需平衡关税引发的通胀风险与经济增长放缓压力 [6][7] - 鲍威尔强调需防止一次性价格上涨演变为持续通胀 [8] - "新美联储通讯社"称决策层更倾向"保通胀"并紧盯就业数据变化 [8] - 特朗普近期批评鲍威尔"非常固执"但已放弃解雇威胁 [8][9] 降息路径关键驱动因素 - DRW策略师指出失业率明显上升将触发降息，经济疲软会抑制通胀 [10] - 高盛对比2019年贸易冲突时期，当前通胀更高需更充分经济放缓证据 [10] - 巴克莱因4月就业数据强劲将降息预期从6月推迟至7月 [10]