Applovin于美东时间5月7日美股盘后，发布了2025年一季度财报。在顶着五份看空报告的压力下，Applovin用一份 "预期之中也是预期之外" 的漂亮业绩，对空头 强势回击。 具体来看： 1. 指引不俗，电商逆势推进： 对于Applovin，海豚君还是最关心指引。虽然空头报告轮番轰炸，但对业绩本身的影响可能并不大。对于客户来说，是骡子是马， 自己的ROAS说了算。 年初以来，行业和宏观环境都发生了一些变化。游戏行业上，开发商仍然偏向于内购而非广告变现；而宏观则主要受制于关税，这对于今年主要讲电商故事的 Applovin来说，并不是好事。 但实际情况是，公司对Q2的收入指引（自有App已卖，这里只包含以前的"软件服务收入"，即广告收入） 隐含增速在68-71%区间，环比Q1几乎没有怎么放缓。 结合市场和海豚君自己的预期，拆分来看（仅供参考）： （1）预计Q1电商广告收入超2亿，环比近200%增长，进展相对顺利。游戏等其他广告收入则同比增长37%，相比行业个位数增长，同行均有承压影响（Meta提及 Q1游戏广告收入明显放缓；Unity Grow在有Vector的增量贡献下这部分收入还下滑4%），Applov ...