宏观政策 - 央行、证监会、金融监管总局联合发布一揽子增量金融政策，包括降准0.5个百分点释放1万亿元流动性、下调7天逆回购利率10bp至1.4%、结构性货币政策工具利率普降0.25个百分点等[1][3][8][9] - 政策组合拳旨在应对4月经济走弱迹象：30城商品房成交面积同比降12.7%、螺纹钢表观消费量同比降9.8%、玻璃表观消费量同比降12.9%[3][6] - 央行明确支持中央汇金发挥类"平准基金"作用，合并使用8000亿元资本市场支持工具额度[12][19] 货币政策 - 本次降息为利率中枢普降，预计节省实体经济年付息成本2650亿元（基于265万亿元贷款余额）[9] - 结构性工具大幅扩容：科技创新再贷款增至8000亿元、新增5000亿元服务消费与养老再贷款、支农支小再贷款增3000亿元[10] - 存款利率有望跟随下调，个人住房公积金贷款利率降0.25个百分点至历史低位[9][30] 资本市场 - A股估值处于低位（上证指数接近加征关税前水平），政策推动下短期有望延续4月回稳态势[13][19] - 配置建议关注：1）政策受益的地产链/消费/非银金融 2）科技成长板块如AI基础设施、机器人等[19][22] - 证监会将深化科创板创业板改革，推动REITs纳入沪深港通，目前境内REITs市场规模达1896亿元[21][39] 房地产 - 房贷利率进入"2时代"：LPR预计降10bp，新发房贷利率或低于3%（去年Q4为3.09%）[14][38] - 4月楼市数据走弱：30城新房成交面积同比降14%，13城二手房成交面积同比增速回落至18.3%[3][38] - 金管局将出台房地产融资新规，覆盖开发贷、个人住房贷、城市更新等领域[21][38] 外汇市场 - 人民币汇率政策保持连续性，上半年对美元升值1%，4月表现优于其他主要货币[27] - 未来上行风险高于下行：中美利差收窄、美联储可能降息构成支撑[28] - 跨境资本流动均衡，汇率管理强调防超调、保稳定[27] 银行业 - 全面降准降息对银行息差影响中性，预计全年息差降幅10-20bp[30] - 央行通过再贷款支持资本市场：已开展1050亿元互换便利操作，3000亿元用于股票回购增持[31] - 外贸企业金融支持加码：无还本续贷政策累计提供4.4万亿元资金[31] 非银金融 - A/H券商估值处于低位（1.3x/0.7x P/B），政策利好下关注资本市场板块修复机会[36] - 保险板块建议转向优质标的的价值修复逻辑，新准则显示利率风险好于预期[36] - REITs市场发展加速，纳入沪深港通有望改善流动性和估值[39]