美联储5月会议政策分析 - 美联储5月会议维持利率不变，符合市场预期，声明指出失业率上升与通胀走高的风险均加剧，政策环境面临"滞胀"风险 [1][2] - 由于当前经济数据仍稳健（劳动力市场稳健、失业率较低、消费支出与企业投资扩张），美联储不急于行动，政策处于"良好位置" [3] - 鲍威尔强调将保持观望态度（wait-and-see），短期内不会先发制人降息，因通胀上行风险压缩政策空间 [3][4] 货币政策路径情景预测 - 情形一：若贸易谈判无实质进展、关税维持高位，美联储可能被迫开启"衰退式"降息，年内降息幅度或达100个基点 [1][4] - 情形二：若谈判达成成果、关税降低，首次降息时点或推迟至12月，且幅度更温和 [1][5] - 关税谈判不确定性高，美联储政策可能"落后于曲线"，但当前优先控制通胀风险 [4][5] 经济数据与政策困境 - 一季度GDP疲弱但消费与投资仍扩张，实际通胀数据未显著抬升，缺乏足够证据支持立即行动 [3] - 美联储面临"滞胀"两难：提前宽松可能推高通胀，等待数据则可能错失最佳政策时机 [4] - 与2019年贸易摩擦时期不同，当前通胀上行风险限制美联储宽松能力 [3][4] 市场影响 - "观望为主、不主动降息"的立场对资本市场不友好，宏观环境不确定性上升 [5] - 货币政策声明对比显示风险表述强化（2025年5月vs 3月），但无新点阵图或经济预测表 [2][5]