核心观点 - 公司25Q1营收74亿美元，同比+36%/环比-3%，超指引中值，毛利率54%，同比+2pcts/环比持平，符合预期 [1] - 数据中心及客户端业务表现强劲，嵌入式业务复苏慢于预期 [1] - 出口新规影响25Q2毛利率，但数据中心GPU全年仍有望实现两位数增长 [2] - 公司指引企业将加速采购EPYC处理器，MI400系列将于明年推出 [3] 财务表现 - 25Q1营收74亿美元，同比+36%/环比-3%，超指引中值 [1] - 毛利率54%，同比+2pcts/环比持平，符合指引预期 [1] - 营业利润18亿美元，营业利润率24%，EPS为0.96美元 [1] - 经营性现金流9.39亿美元，自由现金流7.27亿美元 [21] 分业务表现 数据中心业务 - 营收37亿美元，同比+57%/环比-5% [2] - 增长主要来自AMD Instinct GPU及EPYC CPU的强劲销售 [2] - 第五代EPYC Turin处理器量产出货推动服务器CPU市场份额扩张 [5] - 财富全球2000强企业激活EPYC实例数量同比翻倍 [6] - 预计未来几个季度企业将加速采购EPYC处理器 [3] 客户端和游戏业务 - 营收29亿美元，同比+28%/环比+2% [2] - 客户端业务营收23亿美元，同比+68%/环比-1% [2] - 游戏业务营收6.47亿美元，同比-30%/环比+5% [2] - 高端Ryzen处理器占比提升带动ASP增长 [2] - RDNA4架构Radeon 9070系列首周销量破纪录 [16] 嵌入式业务 - 营收8亿美元，同比-3%/环比-11% [2] - 终端市场需求复苏慢于预期 [2] - 预计从25Q3起逐季改善，25Q4增长显著 [3] 产品与技术进展 - 第五代EPYC Turin处理器已开始生产，预计25H2出货 [3] - 下一代EPYC Venice处理器基于台积电2nm工艺，计划2026年推出 [7] - MI350系列样品已提供，计划年中加速生产 [3] - MI400系列开发按计划推进，将于明年推出 [3] - ROCm软件生态持续强化，更新周期缩短至双周迭代 [10] 战略与收购 - 完成ZT Systems收购，增强系统设计能力 [11] - 与甲骨文合作部署由MI355x加速器驱动的大规模集群 [12] - 与G42合作打造法国最强大AI计算设施之一 [9] 未来展望 - 25Q2指引营收71-77亿美元，中值同比+27%/环比-1% [3] - 预计2025全年出口新规影响约15亿美元营收 [3] - 数据中心GPU业务全年预计实现两位数增长 [3] - 嵌入式业务预计从25Q3起逐季改善 [3] - 预计2025年实现两位数营收增长 [18]