五一假期消费数据解读 - 五一假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，增速较24年国庆的4.5%和25年春节的5.4%环比提升 [4] - 消费品类中以旧换新备受欢迎，演唱会、潮玩等体验型消费表现较好 [4] - 假期前4日全社会跨区域人员流动量同比增长约7.2%，高于春节假期8天的5.8%，铁路、水路和民航增幅提升明显 [4] - 长线游和异地自驾出行规模扩容，差异化、品质化趋势延续，出入境游表现亮眼 [4] - 2025年五一档票房表现相对平淡，建议关注后续暑期档影片定档进展 [4] 一揽子金融政策解读 - 央行、金融监管总局和证监会发布一揽子增量政策，旨在稳定市场信心 [6] - 政策包括降准释放流动性缓解资金压力，以及降息以节约实体经济付息成本，后续银行存款利率可能随之调降 [6] - 结构性货币政策工具进一步扩容，与其他政策协同加强调控针对性，并明确回应市场对“平准基金”的关注 [6] - 在需求不足、通胀低迷的情况下，财政政策加码非常重要 [6] 房地产与消费关系分析 - 促进房地产市场止跌回稳是政策目标之一，而需求不足是中国经济面临的主要问题 [8] - 房价与消费之间未必有清晰单一的因果关系，二者可能受到信贷共同驱动 [8] - 中国已步入金融周期下半场，房价调整，信贷与房价出现收缩循环，消费承压 [8] - 解决需求不足问题，宏观政策更多可从财政入手，如直达民生，加大对生育、养育、保障住房、养老等社会保障的支持力度 [8] 关税影响行业配置分析 - 4月2日特朗普宣布“对等关税”大超预期，全球市场剧烈波动，但当前投资者情绪对关税本身已逐渐“脱敏” [12] - 关注重点转移到关税对实际增长和企业盈利的影响，不同行业受影响程度千差万别 [12] - 提出了从需求来源角度看关税影响的视角，以更好地分析关税下的行业影响思路 [12] 美联储货币政策展望 - 美联储5月会议按兵不动，货币政策声明暗示政策环境面临“滞胀”风险，但由于当前经济数据稳健，不急于行动 [14] - 美联储短期内不会降息，尤其不会先发制人降息，未来的降息路径将取决于关税谈判 [14] - 设定两种情景预测：若贸易谈判未取得进展，关税居高不下，美联储或被迫开启“衰退式”降息，年内降息幅度或达100个基点；若谈判达成成果，美联储将推迟降息，首次降息时点可能延后至12月，幅度更温和 [14]