2、MRR 增长逆势小幅提速： 反映订阅业务的 MRR（月重复性收入）指标本季末为$1.82 亿每月，与市场预期的 1.83 亿大体相当。同比增长 20.5%，相比上季度 有 1pct 的提速 ，增长趋势有所改善。 结合高频数据，1Q 公司的 App 下载量增速较上季度是有所放缓的，但 MRR 增长却逆势提升。可能是 公司的商户订阅产品结构向高端产品倾斜 ，或者公司在 先 前推广的免费试用活动有所调整 （例如减少了活动的推广范围）。 3、商家服务变现率走高：营收上，商家服务本季收入$17.4 亿，同比增长 28.9%，虽较上季降速 3.7%，但比市场预期高出约 2pct。 按商家服务收入/GMV 计算的 商家 服务变现率同比走高了 10.9bps 到 2.33%，高于预期的 2.29%。 结合管理层电话会中表示支付渗透率为 64%（没有提及具体小数位）同比提升 3.5pct，以及 PayPal 渠道支付确认口径变为 1P，公司推广的 Shop Pay 支付和线下 POS 支付等都 有利于支付渗透率的提升 （反应为 GPV 占 GMV 比重的提升），从而传导到变现率的提升上。 4、本季订阅服务收入则为$6.2 ...