历史视角看储备货币的衰落 - 储备货币体系的崩溃往往伴随巨大经济动荡和资产价格剧烈波动而非平稳过渡到新体系 [1] - 金本位制限制了国家通过不具竞争力的工资或价格水平透支未来的能力 纸币与黄金挂钩导致竞争力损失反映在国际收支恶化并引发黄金外流 [5] - 1930年代金本位制崩溃时美联储设置极低利率引发美国股市泡沫 [7] 布雷顿森林体系的崩溃与美元的复苏 - 1944年布雷顿森林体系确立美元可兑换黄金 其他货币与美元挂钩 但体系存在固定汇率下部分国家持续失去竞争力的结构性弱点 [10] - 1960年代末美国因阿波罗计划、战争开支和通胀压力导致美元危机 1971年"尼克松冲击"终止美元兑黄金并征收10%关税 标志体系瓦解 [12] - 1970年代OPEC将油价翻两番反映产油国拒收贬值美元 期间美股波动剧烈但表现仍优于美债 [14] - 黄金价格从60年代初35美元/盎司飙升至500-850美元/盎司区间 [18] - 保罗·沃尔克任美联储主席后采取高利率政策吸引国际资本回流 推动美元强势复苏 [19] 特朗普政府对美元储备地位的潜在影响 - 政府认为美元"被高估"可能采取制裁特定国家、关税施压升值、重组美债持有、干预美联储人事等政策重新定义储备货币角色 [21] - 若美联储放弃"最后贷款人"角色 全球资本可能大规模转向黄金导致流动性短缺 重现1930或1970年代式金融动荡 [23] - 新兴市场或采取"安全第一"方针平衡国际收支 可能引发全球总需求下降 若美国制造业就业未改善则政策效果将令人失望 [24] 核心观点 - 储备货币地位需发行国牺牲部分经济主权 消极政策比积极干预更能有效削弱货币国际使用 [5] - 历史表明摧毁储备货币比创造更容易 体系崩溃必然伴随经济动荡而非平稳过渡 [1] - 特朗普政府试图削弱美元储备地位的政策风险远大于关税 可能引发市场对美联储互换额度和国际机构信誉的质疑 [3][22]