并购市场升温趋势 - 近期国内并购市场持续升温，上市公司和产业巨头争相入局，一级市场也涌现出积极参与者 [1] - 地方国资参与力度不断加大，纷纷设立并购基金 [1] 地方国资并购基金动态 - 浙江省正在筹备一只规模100亿元的并购母基金 [3] - 深圳市龙岗区设立20亿元区级政府引导并购基金，采用双轮驱动模式 [3] - 上海国资并购基金矩阵正式启动，总规模达到500亿元以上，涉及多个重点产业领域 [3] - 地方政府设立并购基金是响应国家政策的重要举措，也可视为招商引资的新模式 [3] 中国并购市场发展驱动力 - 宏观经济增速放慢时并购机会往往更多，企业需要通过结构性调整创造价值 [5] - 推动并购的关键因素包括GDP增速放缓、一代企业家进入传承期、行业增速放缓以及周期波动中企业因债务压力出售资产 [5] - 国内并购市场资产管理规模占比不足10%，而欧美成熟市场高达60%-70%，显示国内市场长远增长潜力巨大 [5] 本轮并购浪潮特征 - 本轮并购浪潮基于政策驱动，主题是增强主业，旨在帮助上市公司做大做强 [6] - 并购主要围绕产业链重构和延伸展开，上市公司在细分产业链内寻找技术提升型或叠加型并购机会 [6] - 并购基金与上市公司合作是常见模式，包括将标的装入上市公司或进行一级市场的控股型并购 [6] 地方政府角色与硬科技主题 - 地方政府在本轮并购浪潮初期成为重要合作伙伴，带有招商引资属性 [7] - 从主流上市公司角度看，本轮并购主题以硬科技为核心 [7] - 并购基金可为硬科技企业提供资金支持，并参与交易架构设计 [7] 并购基金运作模式与优势 - 并购基金主要做控股型或多数股权投资，话语权相对更大 [9] - 对地方政府来说，通过并购基金投资更容易实现被投企业的招引落地，甚至实现总部搬迁，并可助力当地传统行业企业技术转型升级 [9] - 并购基金可助力上市公司做优做强，为链主企业整合产业链上下游优质资源 [10] 市场挑战与发展思路 - 中国并购基金发展的重要短板在于配套杠杆工具相对缺失以及退出机制和通道不完善 [11] - 为解决退出难题，并购基金可围绕上市公司运作，如由龙头上市公司联合各方设立基金，或主动收购上市公司为未来退出打下基础 [11] - 对地方国资来说，更适合做并购母基金，因其在风险分散、专业管理等方面有优势，也可根据实际情况适度参与直投基金 [12][13]