中国经济复苏与增长 - 当前中国经济持续恢复向好 依托完备产业体系 庞大内需市场 丰富人力资本和持续增强的科技创新能力 展现出强大韧性和潜力 [3] - 实现全年"5%左右"增长目标的支撑包括积极财政政策 宽松货币环境 改革开放红利 [3] - 内需稳步复苏 但外需相关行业明显受到关税影响 预计政策支持将在二季度明显加强 [3] 人民币汇率走势 - 人民币汇率中长期将总体趋稳 略有升值 中国经济基本面改善 中外货币政策同步宽松 人民币国际化提速增强市场信心 [4] - 中国贸易顺差将维持较高水平 中长期海外资金有望流入中国股市和债市 人民币中长期保持稳定 [4] 中国股市与行业配置 - 中国股市中期牛市格局未变 市场回归正常估值修复过程 系统性风险释放提供较好买入窗口 [5] - 建议关注具备新质生产力特征 符合中国新阶段发展模式的行业 如自主科技创新 "AI+" 政策支持的内生消费需求板块 红利资产等 [5] 美联储货币政策展望 - 美联储最早将在6月启动降息 全年或累计降息3至4次 幅度75至100个基点 [8] - 预计美联储今年四季度开始降息 明年3月前降息3次共75个基点 [9] - 若5月就业数据未显疲软 美联储可能在6月维持利率不变 [9] 美元与全球资产配置 - 美元主导的货币体系面临重新审视 但短期内主导地位仍难以被完全取代 [10] - 全球投资者减持美元及美元资产的叙事主线正在形成 目前尚处于趋势早期 [10] - 预计欧元对美元汇率到明年3月将升至1.18 日元对美元汇率升至135 [10] 亚洲市场投资机会 - 资金回流亚洲短期内将推升亚洲资产价格和货币汇率 有助于提振本地需求与资本市场信心 [13] - 亚洲经济体贸易顺差未结汇部分投入美元计价资产 现在有必要调整超配的美元资产及美元外汇敞口 [15] - 若亚洲政策协调有力 改革推进 区域合作深化 "卖出美国 买入亚洲"趋势有望延续 [15] 投资策略建议 - 短期宜采取偏防御性策略 提升欧洲投资级别债券和欧洲股票占比 亚洲市场增加低风险投资级别债券和日本国债 高配黄金 [16] - 预计今年市场波动性系统性提升 需适度分散投资 加强交易 关注流动性 市场情绪 政策周期摆动等因素 [16]