核心观点 - 尽管特斯拉Q1财报表现糟糕（营收同比跌9%、每股收益低于预期40%），但股价两周反弹30%，反映市场已提前消化悲观预期并转向关注自动驾驶与机器人等新增长点[2][8] - 特斯拉FSD日均路测达1000万英里，超Waymo 50倍，海量真实数据驱动AI迭代，Cybercab六月奥斯汀试点将验证纯视觉方案[2][15] - 公司最黑暗时刻或已过去，Optimus量产与FSD商业化构成双击机会，2026年或成自动驾驶规模化临界点[2][20] 财报表现与市场反应 - Q1关键数据：营收193.4亿美元（同比-9%）、汽车收入140亿美元（同比-20%）、调整后每股收益0.27美元（同比-40%）、营业利润率2.1%（同比-343个基点）[9] - 股价反弹30%源于前期超跌（年初累计跌40%）及马斯克承诺减少政治投入、聚焦特斯拉业务[4][8] - 能源业务收入27亿美元（同比+67%）和现金储备370亿美元（同比+38%）成为亮点[9] 自动驾驶业务进展 - FSD平台日均路测里程达1000万英里，远超Waymo的20万英里，数据优势显著[15] - Cybercab将于6月在奥斯汀试点，单车成本低于3万美元，采用纯视觉方案和超流线型设计（仅80个结构部件）[15][16] - 美国运输部政策松绑：豁免部分安全规则、简化碰撞报告要求，推动全国性自动驾驶法规统一[11] 机器人业务布局 - Optimus人形机器人计划2025年底在工厂部署数千台，五年内目标年产100万台[7] - 机器人技术被定位为继自动驾驶后的第二增长引擎，强化公司科技属性[7] 长期战略与市场潜力 - 自动驾驶出租车网络潜在市场规模达数万亿美元，可能彻底改变交通商业模式[19] - 特斯拉竞争优势：垂直整合能力、数据壁垒（50倍于Waymo）、3万美元低成本Cybercab[15][16] - 2026年被预测为自动驾驶规模化临界点，奥斯汀试点成功后或快速扩展至多城市[20][21]