指数化投资研究背景 - 指数化投资理念近年受投资者广泛认可，ETF产品因透明、低费率、交易便捷等优势成为居民资产配置重要工具 [4] - 上证50、沪深300和中证500等宽基指数每年6月和12月定期调仓，成分股变动带来被动型基金的持仓调整 [4] - 截至2025年4月，被动指数型基金规模达3.4万亿元，增强指数型基金规模2211亿元，合计规模已超越偏股混合型基金（2.07万亿元） [2][13] 主要宽基指数编制规则 - 上证50：从上证180样本中选取总市值与成交额综合排名前50的股票，每次调整不超过10%且设置40-60名缓冲区 [6] - 沪深300：剔除成交额后50%证券后按日均总市值选取前300名，参考5-4月/11-10月数据每半年调整 [7][8] - 中证500：剔除沪深300样本及市值前300名后，按成交额剔除后20%再选总市值前500名，调整比例≤10% [9] - 中证1000：剔除中证800样本及市值前300名后，按成交额剔除后20%再选市值前1000名 [10] - 创业板指：按半年日均市值排序剔除后10%成交额股票后，选取前100名，新兴产业占比高 [11][12] 指数基金规模与跟踪情况 - 权益ETF总规模从2014年2000亿元增长至2025年4月的2.95万亿元，增幅显著 [13] - 跟踪规模前三指数：沪深300（11359亿元）、中证A500、中证500，其中华泰柏瑞沪深300ETF规模达3730亿元 [16][18] - 中证500ETF中，南方基金产品规模1092亿元居首，华夏与嘉实分别以117.68亿元和102.67亿元次之 [22] 成分股调整历史效应 - 调入效应：2019-2024年数据显示，调入前两周股票平均跑赢指数3.74%，胜率66.67%，2023年超额收益达9.93% [25] - 调出效应：调出前两周股票平均跑输指数2.57%，胜率69.49%，2020年跑输幅度最大（-4.24%） [26] - 沪深300：调入股票超额收益均值4.04%（最高51.53%），调出股票跑输1.68%（最差-51.33%） [27] - 中证500：调入股票超额收益均值2.84%，2021年达5.59%；调出股票跑输1.4%，2019年最显著（-3.51%） [29][30] 2025年6月预期调整冲击测算 - 上证50：预计调整4只成分股，被动买入金额合计48亿元，其中海天味业（16.85亿元）冲击系数达4.4倍日均成交额 [33][34] - 沪深300：预计调整6只成分股，净买入98亿元，沪农商行（28.44亿元）冲击系数高达10.41倍 [37][38] - 中证500：预计调整50只成分股，净买入32亿元，江淮汽车（15.73亿元）和电投能源（4.94亿元）冲击显著 [39]