核心观点 - 汽车行业2024年报及2025年一季报显示，行业成长性尚可，盈利能力整体稳定，汽车电子与新能源整车板块是成长亮点 [1] - 在智能驾驶平权和出海两大趋势加持下，行业成长仍不乏亮点，但竞争激烈导致整车与零部件围绕年降的博弈将持续 [1] - 投资建议维持行业“增持”评级，受益标的包括新能源整车，以及线控底盘、智能座椅零部件和头部新势力核心供应链公司 [1] 行业整体财务表现 - 2024年及2025年第一季度，全部汽车行业A股公司营收同比增速分别为6.6%和5.7% [1] - 2024年及2025年第一季度，全部汽车行业A股公司归母净利润同比增速分别为10.9%和11.3% [2] - 2025年第一季度，汽车行业整体毛利率为15.6%，同比下滑0.6个百分点，环比基本持平 [3] - 2025年第一季度，汽车行业整体净利率为4.5%，同比提升0.3个百分点，环比提升1.6个百分点 [3] - 2025年第一季度，汽车行业整体ROE为2%，同比持平，环比提升0.3个百分点 [3] 细分行业成长性分析 - 按二级行业2025年第一季度营收成长性排序：摩托车及其他 > 乘用车 > 汽车零部件 > 商用车 > 汽车服务 [1] - 按二级行业2025年第一季度归母净利润成长性排序：摩托车及其他 > 汽车服务 > 乘用车 > 汽车零部件 > 商用车 [2] - 从三级细分行业看，营收成长性的亮点在于电动乘用车、汽车电子等 [1] - 从三级细分行业看，归母净利润成长性的亮点在于电动乘用车、商用载客车等 [2] 细分行业盈利能力分析 - 2025年第一季度，汽车零部件毛利率为18.2%，乘用车毛利率为14.7%，商用车毛利率为9.7%；商用车毛利率环比下滑，其他基本持平 [3] - 2025年第一季度，汽车零部件净利率为6.2%，乘用车净利率为3.4%，商用车净利率为2.6%；三者环比均有所回升 [3] - 2025年第一季度，汽车零部件ROE为2.2%，乘用车ROE为1.7%，商用车ROE为1.6% [3] - 利润率变化显示行业存在一定竞争压力，后续各企业利润率变化取决于产品门槛及供应链配套关系 [3]