以下文章来源于计算机小杨哥 ，作者国泰海通杨林团队 计算机小杨哥 . 科技产业趋势跟踪，投资机会挖掘！ 近期，工信部等七部门印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》。 该文件旨在推动脑机接口产业的高质量发展， 加快形成新质生产力，支撑现代化产业体系建设。该文件明确了到2027年脑机接口关键技术取得突破，初步建立先进的技术 体系、产业体系和标准体系，电极、芯片和整机产品性能达到国际先进水平，脑机接口产品在工业制造、医疗健康、生活消 费等加快应用的目标。到2030年，形成安全可靠的产业体系，培育2至3家有全球影响力的领军企业和一批专精特新中小企 业，构建具有国际竞争力的产业生态，综合实力迈入世界前列。 2025年8月8日，Chatgpt-5发布，技术指标渐进升级，实用性成为核心竞争力。 从技术性能与跑分维度看，GPT5 实现有限 SOTA 表现，多数能力以微弱优势领先于竞品。在 AGI 相关评测中，其表现不及Grok 4，反映出在通用智能领域仍存提升空 间。实用性优化构成 GPT5 核心竞争力。用户体验双盲测下，GPT5在所有排行榜均夺得魁首；幻觉率显著降低，较GPT - 4o 低约45%，较OpenAI ...

报告导读： 我们认为市场后续表现将继续由风险偏好变化主导，当下风险资产具备更高的 战术性配置价值， 8 月维持对 A 股和美股的战术性超配观点。 8 月维持对 A 股与美股的战术性超配观点。 近期市场风险偏好改善持续主导大类资产定价，风险资产显著优于避险资产，权益＞商品＞债券。我们对经济景 气预期持续上修、国家高度支持资本市场发展、市场流动性稳定、风险偏好逐渐改善以及微观交易结构稳固优化的 A 股高度乐观。对经济衰退短期难以证实 且降息概率增加的美股相对乐观 。 当前低利率背景对资产配置研究提出了更高要求。在资本市场高质量发展的政策目标引导下，中长期资金入市成为长期趋势，多元化投资工具的不断丰富为多 资产配置策略提供了良好条件。 如果将资产比作食物的话，因子就像是食物中的营养元素，针对因子优化配置，相当于"穿透"食物，调配营养成分，从因子 角度出发进行配置可以做到真正意义上的风险分散。我们从宏观因子构建出发，通过分散宏观超预期风险，构建了科学均衡的 SAA （战略性资产配置）方案 （截至 7 月末年化收益率为 9.1% ，夏普比指标达到 1.57 ）。基于该方案与宏观经济假设，我们设定权益、债券、商品的战略基 ...

报告导读： GPT-5 发布会展现了 OpenAI 在模型智能性、推理效率与产品体系上的全面 进化，标志着大模型从"强大"走向"可控、高效、可用"的关键拐点。 OpenAI 正式发布其新一 代通用人工智能模型 GPT-5 ，相较此前各代模型在智能水平上实现了实质性飞跃。看好后续 AI 应用层爆发，间接反哺底层硬件， 维持行业"增持"评级。 GPT-5 的一个大的升级是 GPT-5 被设计为一个统一的多模型系统 。具体而言，系统由三大核心组成：一是主模型，负责处理大多数日常查询，具备高效响 应能力；二是" GPT-5 思考"（ GPT-5 Think ）模块，专为复杂问题设计，具备更强的推理与逻辑能力；三是实时模型路由器，能够根据任务的类型、难 度、工具调用需求及用户的显式提示判断并分配最合适的模型执行任务。 GPT-5 实现"复利型体验"提升，用户短期感知不一定强烈，但长时间使用相信会觉得顺滑、稳定、准确度都在提升。 GPT-5 在多项核心能力上实现显著提 升，体现出其作为下一代通用大模型的全面进化。首先，在编程能力方面， GPT-5 在多个权威评测中超越同代模型，如在 SWE-bench Verified ...

报告导读： Meta 端云协同引爆轻量化刚需场景，国产链光波导 / 芯片降本重构 BOM ， AI 眼镜正重构终端消费市场格局。本报告从整理 AI 眼镜市场的核心增长逻辑与主要市场 品类出发，搭建 AI 眼镜市场空间推演框架，梳理上下游产业链标的，构建完整 AI 眼镜千 亿级终端市场进化论。 对标智能手机与传统眼镜双十亿级年出货量， AI 眼镜通过重塑智能眼镜行业逻辑，推动行业进入爆发拐点。 Meta 的全球成功验证了轻量化设计、场景刚需 化与消费级定价的可行性，推动行业迈入爆发期。国产厂商华为 /Rokid/ 小米通过鸿蒙生态整合、光波导技术、供应链降本实现硬件成本下探，同步拓展 B/C 端场景。 2025 年 AI 眼镜中国市场销量预计增长 188% ，生态协同（跨设备互联）、技术迭代与成本优化三大引擎将驱动复刻智能手机的发展轨迹： 从单一功能设备演进为平台型终端。对标智能手机与传统眼镜双十亿级年出货，未来 AI 眼镜有望开启千亿级市场空间。 AI 眼镜正加速从轻量化穿戴设备演化为新一代智能终端。 我们观察到，行业发展路径呈现出从分体式功能验证、到一体化算力整合，再到轻量化无感佩戴的 演进趋势。当前产品主 ...

会议信息来 | | | | 科技篇 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | I | 8月10日 | 周日 | 人形机器人投资框架 | | 肖群稀 | | 2 | 8月11日 | 周一 | 机器人的大脑:从LLM到世界模型 | | 肖群稀 | | 3 4 | 8月12日 8月13日 | 周二 周三 | 机器人的眼睛: 3D视觉 机器人的触觉:力矩传感器 | | 李启文 李启文 | | 5 | 8月14日 | 周四 | 机器人的触觉:触觉传感器 | | 李启文 | | 6 | 8月15日 | 間五 | 机器人的关节:高效电机 | | 毛冠锦 | | 7 | 8月16日 | 周六 人形机器人 | 机器人的关节:精密减速器 | | 毛冠锦 | | 8 | 8月17日 | 周日 | 机器人的关节:丝杠 | | 毛冠锦 | | 9 | 8月18日 | 周一 | 机器人的关节:轴承 | | 毛冠锦 | | 10 | 8月19日 | 周二 | 机器人的功能触角：灵巧手 | | 肖群布 | | 11 | 8月20日 | 周三 | | 外骨骼机器人:赋能行动与康复的穿戴科技 | ...

【策略 】 风险偏好改善支撑全球权益配置价值 8月维持对A股与美股的战术性超配观点。 近期市场风险偏好改善持续主导大类资产定价，风险资产显著优于避险资产，权益＞商品＞债券。我们对经济景气 预期持续上修、国家高度支持资本市场发展、市场流动性稳定、风险偏好逐渐改善以及微观交易结构稳固优化的A股高度乐观。对经济衰退短期难以证实且降 息概率增加的美股相对乐观。 当前低利率背景对资产配置研究提出了更高要求。 在资本市场高质量发展的政策目标引导下，中长期资金入市成为长期趋势，多元化投资工具的不断丰富为 多资产配置策略提供了良好条件。如果将资产比作食物的话，因子就像是食物中的营养元素，针对因子优化配置，相当于"穿透"食物，调配营养成分，从因子 角度出发进行配置可以做到真正意义上的风险分散。我们从宏观因子构建出发，通过分散宏观超预期风险，构建了科学均衡的SAA（战略性资产配置）方案 （截至7月末年化收益率为9.1%，夏普比指标达到1.57）。基于该方案与宏观经济假设，我们设定权益、债券、商品的战略基准比例为45%、45%、10%， 偏离幅度上限设定为10%。 风险偏好提升是影响当前战术性资产配置的核心因素。 多重因素有望支持 ...

报告导读： 台积电 2 纳米技术泄露，多名员工遭解雇。 OpenAI 正式发布 GPT-5 ，并 发布两款开源模型。马斯克叫停 Dojo 自研芯片项目，特斯拉将全面转向传统算力芯片。 投资建议： 维持行业增持评级，推荐 AI 算力方向、云厂商方向、 AI 应用方向、 AI 社交方向以及 AI 注入周期下的中概巨头。 台积电 2 纳米技术泄露，多名员工遭解雇。 台积电于 8 月 5 日证实，因 2 纳米制程商业秘密泄漏，已开除多名员工。经调查，本次事件约 10 人涉案。其 中 1 人为跳槽至东京电子的台积电前员工，现已被收押；他是通过认识的先进制程研发人员获取商业秘密。另有 6 名研发中心人员，因在职期间通过网络传 送 2 纳米相关资料，被撤岗并调离原单位。其余 3 人为 2 纳米试产人员，至少将 400 多张制程整合技术照片泄露给东京电子员工，证据确凿，遭台积电直 接开除并依法移交司法部门。我们认为，此次核心技术外泄事件已对台积电构成显著的声誉损害与信任危机，需要通过资源整合与信心重建，确保 2 纳米制 程的量产目标如期达成。 OpenAI 正式发布 GPT-5 ，并发布两款开源模型。 当地时间 8 月 7 ...

国泰海通研究所 电子行业首席分析师 登记编号: S0880521070002 直播看点 国泰海通证券 | 研究所 22 道合 AI 产业趋势 =投资逻辑 如何理解当前全球 AI 产业的发展阶段? 大模型发展现状如何? 与 左 册 田 7 4 节 和 家 中 。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTHT RESEARCH )为国泰海通证券股份有限公司(以下简称"国泰海通证券") 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰海通研究 所名义注册的，或含有"国泰海通研究"，或含有与国泰海通证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰海通证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰海通证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰海通证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰海通证券研究所发布的 完整报告。 在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰海通证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰海通证券所有，国泰海通证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容 ...

市场观点 - 下周市场或将维持震荡上行，SAR指标向上突破反转，情绪模型显示市场情绪回暖，上行趋势未被打破[1][2] - 沪深300流动性冲击指标为2.49，高于前一周2.15，显示当前市场流动性高于过去一年平均水平2.49倍标准差[2] - 上证50ETF期权PUT-CALL比率周五为0.92，低于前一周1.10，投资者对短期走势谨慎程度下降[2] - 上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为1.06%和1.65%，处于2005年以来70.22%和76.10%分位点，交易活跃度有所下降[2] 宏观因子 - 人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.39%、0.05%[2] - 中国7月CPI同比0.0%，低于前值0.1%，高于Wind一致预期-0.12%；PPI同比-3.6%，和前值持平，低于Wind一致预期-3.44%[2] 技术分析 - Wind全A指数于8月6日向上突破翻转指标[2] - 均线强弱指数当前得分为246，处于2023年以来91.5%分位点[2] - 情绪模型得分为3分（满分5分），趋势模型和加权模型信号均为正向[2] 市场表现 - 上周上证50指数上涨1.27%，沪深300指数上涨1.23%，中证500指数上涨1.78%，创业板指上涨0.49%[3] - 当前全市场PE（TTM）为20.7倍，处于2005年以来67.9%分位点[3] 因子拥挤度 - 小市值因子拥挤度0.79，低估值因子拥挤度0.11，高盈利因子拥挤度-0.25，高盈利增长因子拥挤度0.25[3] - 小市值因子拥挤度出现下降[3] 行业拥挤度 - 机械设备、国防军工、有色金属、综合和钢铁的行业拥挤度相对较高[4] - 国防军工和机械设备的行业拥挤度上升幅度相对较大[4]

往后看，"反内卷"政策对 PPI 的积极影响或有望渐进式地、长期性地释放。 从行业层面来看，当前产能优化相关政策已从煤炭、钢铁、水泥等传统工业领 域，扩展至汽车、光伏、电池等新兴行业。从对 PPI 的影响来看，当前"反内卷"主要涉及行业营收合计占比接近 20% 。 风险提示：房地产走势不确定性仍存；政策力度不及预期。 报告导读： 今年以来，各类消费补贴政策持续支撑耐用消费品价格，带动核心 CPI 同比 持续走高，但也要看到租金、家庭服务等部分服务价格仍呈现修复乏力的态势。接下来， 需重点关注 " 反内卷 " 政策效果的逐步释放，以及内需政策的接续支持。 7 月 CPI 环比上行 0.4% ，符合季节性表现，同比持平。其中，食品 CPI 仍是拖累项，核心 CPI 同比回升至 0.8% ，为 2024 年 3 月以来最高。 从核心 CPI 分项来看， 1 ）消费政策补贴类行业涨价动力较充足。 生活用品及服务价格环比上行 0.8% ，显著好于季节性（ 0.26% ）。除了与" 618 "促 销活动结束、价格反弹有关外，或主要受益于消费补贴政策的支持。另外，可能也和前期地产交易回暖、高温下空调、冰箱、冰柜等换新需求走 ...