宏观：五一消费与国内高频指标 - 五一期间营业性客运显著修复，水运回暖，航班数量显示出入境需求火热 [1] - 电影票房呈现价涨量跌，缺乏叫座影片是需求回落主因，2025年五一档前十大电影票房标准差明显低于2024年 [1] - 北上游乐场人数显著回升，显示服务消费意愿仍强 [1] - 国内高频数据显示服务消费强于商品消费，基建投资回暖带动建材工业品价格回升，港口数据反映进出口有所回暖 [1] 策略：中国股市展望 - 中国A/H股市有望进一步走高，上证指数接近3300点，恒生科技单日大涨3.1% [3] - 3-4月股市调整与修复表明投资者对中美竞争严峻性与决策层决心的疑虑消减 [3] - 全A两非归母净利增速在2025Q1回升转正至+4.7%，电子/通信等AI硬件业绩持续兑现，传媒/计算机在低基数效应下改善明显 [4] - 金融与高分红板块推荐券商/保险/银行及央企高分红股，新兴科技成长推荐港股互联网/传媒游戏/信创/半导体/算力/医药 [5] 海外策略：美股历史巨震 - 过去五十年美股出现过三次剧烈波动：1987年黑色星期一、2008年金融危机、2020年全球疫情 [7] - 1987年黑色星期一创下历史最大单日跌幅，2008年金融危机引发流动性危机，2020年疫情导致美股10天内四次熔断 [8] - 2020年3月美股见底后开启上涨行情，当前AI引领的产业变革或对美股企业盈利形成支撑 [9] 食饮：食品饮料板块表现 - 2024年食饮板块收入同比+2%、净利润同比+4%，25Q1收入同比+1%、净利润同比+0.2% [11] - 高端白酒营收同增12%、利润同增11%，次高端和区域白酒承压明显 [12] - 啤酒25Q1收入同比+4%、净利润同比+11%，零食24Q4收入同比+18%、25Q1同比+2% [13] 轻工：新消费与传统产业 - 家具板块营收增速边际改善，以旧换新国补政策支撑需求 [15] - 两轮车以旧换新加码，25Q1业绩增速上行 [16] - 智能眼镜25Q1零售量同比增长超过200%，各大厂商加速产品与AI模型融合 [16] - 造纸板块25Q1浆价见顶，盈利边际改善，特种纸表现优于大宗纸 [17]