股价表现与资本运作 - 公司股价自2023年6月上市后大幅上涨 发行价40.50港元 2024年4月最高达881港元 涨幅近20倍 [2] - 近期股价随金价回调且加速下跌 同时公司以每股630港元配售431万股 较前一日折价8% 融资约27亿港元 为IPO融资额的3倍 [4][6] - 2024年6月28日将迎来大规模限售股解禁 12名股东合计持有14264.25万股 占总股本86.44% [6][7] 财务业绩表现 - 2024年营收85.06亿元 同比增长167.5% 净利润14.73亿元 同比增长253.9% [14][15] - 单店销售额达3.28亿元 创始人目标为单店年销售额10亿元 低于5亿元门店将关闭 [16] - 毛利率维持在40%以上 2024年净利率超17% 远高于老凤祥(净利率不足4%)和中国黄金(毛利率一度低于3%) [19][29] 商业模式与定位 - 采用"一口价"模式将单克金价推高至近千元 毛利率达40%以上 显著高于传统金店10%左右的水平 [26][27][29] - 定位高端奢侈品 门店限流排队且产品限量发售 每年进行两次稳定调价 [32][33] - 80%以上消费者为年消费少于5万元的中产阶级 贡献40%以上收入 [55] 运营与成本结构 - 2024年末存货大幅增加至40.88亿元(2023年末为12.68亿元) 采购成本因金价上涨持续增加 [8] - 研发投入仅1916万元 占营收0.2% 销售费用同比增长113%至12.37亿元 为研发费用的65倍 [46] - 超30%产品依赖外包生产 应收账款大幅增长113%至8.01亿元 主要源于与商场的"保底租金+销售提成"合作模式 [46][47][48] 行业环境与挑战 - 2024年中国黄金首饰消费量同比下跌25%至532吨 行业整体面临压力 [53] - 公司估值达73倍PE 远高于周大福(24倍)和行业平均(20倍) [11][12] - 奢侈品回收市场难以鉴定公司产品真伪 奢侈品身份未获广泛认可 [39][40]