美股市场表现 - 北京时间5月14日晚，美股三大指数高开，随后走势分化 [1] - AI概念股走高，超微电脑（AMD）股价一度升至1月30日以来盘中最高水平，涨幅近17% [3] - 超威半导体（AMD）股价上涨5.440美元，涨幅达4.84%，市值达1912亿美元 [4] - 热门中概股多数上涨，腾讯音乐高开后直线拉升，股价上涨1.685美元，涨幅达11.47%，市值达254亿美元 [7][8] - 多只中概股表现强劲，包括多尼斯（涨5.59%）、涂鸦智能（涨3.51%）、叮咚买菜（涨3.41%）、BOSS直聘（涨3.40%）等 [9] - 国际金价出现较大跌幅，伦敦金现下跌70.145美元，跌幅2.16%，跌破3180美元；油价走低，WTI原油下跌0.23美元，跌幅0.36% [9][10] 美国通胀数据与分析 - 美国4月CPI同比增长2.3%，为2021年2月以来新低，低于市场预期的2.4% [11] - 美国4月CPI环比增长0.2%，高于上月的-0.1%，但低于市场预期的0.3% [11] - 4月份消费者价格涨幅低于预期，服装和新车价格平稳，表明企业尚未将更高的关税成本完全转嫁给消费者 [12] - 关税上调影响的新车、服装等商品类别未出现预期价格上涨，原因在于进口商和零售商正在自行消化部分新增成本，且当前已售进口商品是在关税生效前运抵美国 [13] - 旅游和娱乐等服务类别表现疲软，反映出消费者正在削减休闲和其他可选支出 [13] - 美国小企业信心在4月份连续四个月恶化，独立企业联合会（NFIB）的小企业乐观程度指数下滑1.6点至95.8，创去年10月以来最低水平 [15] 经济前景与滞胀风险 - 高盛将2025年美国经济增长预测上调0.5个百分点至1%，并将12个月内美国经济陷入衰退的可能性下调至35% [17] - 摩根大通将2025年美国GDP增长预期从0.2%上调至0.6%，并将衰退风险评估下调至“远低于50%” [17] - 近期中美关税互降、美英达成协议后，美国平均关税税率从28%降至18%左右，当前关税条件下，美国实际GDP的降幅和通胀的升幅预计都在1个百分点左右 [17] - 未来美国滞胀或衰退风险依旧存在，取决于特朗普政府的关税政策是否反复以及美联储政策变化 [18] - 美国平均关税税率仍处在高位，企业长期成本压力未根本解除，住房成本持续攀升，叠加未来补库存需求，核心通胀仍可能反弹 [19] 美联储政策预期 - 尽管美国关键通胀数据创四年新低，但美联储降息预期近期不升反降 [21] - 高盛、巴克莱将美联储年内首次降息时点从7月延后至12月；花旗将降息时点从6月调整至7月；摩根大通将降息预期从9月推迟至12月 [21] - 美国“过山车”式关税政策带来极大不确定性，未来通胀压力仍不容小觑 [22] - 核心商品价格尚未反映自2月份以来加征关税的影响，随着关税前进口的库存逐渐耗尽，核心商品通胀未来几个月可能会上升 [22] - 美联储大概率维持“按兵不动”立场，短期内再次降息概率较低，6月降息可能性较低，7月是否降息也不宜期待过高 [22][23]