大盘走势分析 - 5月15日大盘报收3380.82点，全天下跌0.68%，沪深两市3800多家个股下跌 [1] - 近期A股走势跌跌撞撞，虽有利好但上攻力度不足，缺乏连阳走势 [1] - 大盘下跌或与4月金融数据有关，M2同比增长8%较上月上升1个百分点，M1同比增长1.5%较上月回落0.1个百分点 [1] M1与M2分析 - M1新统计口径包括流通中货币、单位活期存款、个人活期存款等，反映居民和企业即时消费能力 [1] - M2在M1基础上增加单位定期存款等，反映货币市场流动性和经济活动活跃度 [2] - 4月M1增速回落0.1个百分点，与企业短期贷款大幅少增、楼市回升放缓、关税战影响有关 [2] - 4月M2增速上升因去年同期基数低、债券市场波动减少存款搬家现象 [3] M1-M2剪刀差分析 - 4月M1-M2剪刀差扩大至6.5个百分点，较3月扩大1.1个百分点 [1] - 剪刀差扩大反映社会经济活力下降，居民和企业更倾向储蓄而非消费投资 [3] - 4月企事业贷款增加6100亿元同比少增2500亿元，短期贷款减少4800亿元 [4] - 住户贷款减少5216亿元，居民短贷和中长贷分别减少4019亿元和1231亿元 [4] 信贷与经济活动 - 4月制造业PMI回落至49.0%，出口新订单指数降至44.7%为2023年最低 [4] - 关税政策不确定性导致企业资本开支意愿减弱，拖累企业短贷 [4] - 消费贷促销降温、新房销售边际回落、消费需求不足导致居民端增长放缓 [4] 未来金融数据展望 - 预计对美出口将继续大幅下滑，外需放缓将持续，扩内需政策不会松劲 [5] - 5月信贷社融有望同比多增，存量社融和M2增速将加快 [5] - 下半年央行可能继续降息降准，恢复公开市场国债净买入 [5] - 货币政策将保持适度宽松，全年新增信贷社融有望同比多增 [5]