郭旨龙 中国政法大学教授、博士生导师 据报道， 2025 年 " 双十一 " 期间 ， 有 的 平台通过 要求商家不得在其他平台使用优惠券等 行 为 对商家实施价格约束， 禁止 商家在其他电商平台的最终商品售价低于自身平台售价 ，实际执行 单款商品 处罚高达 500 万元。 相关行为是否涉嫌 构成我国反垄断法规制下的 滥用中国境内网络零售平台服务市场支配地位，实施 了"二选一"行为，值得分析。 第三， 平台的行为 间接限制消费者 在其他平台享受低价优惠的权利 ， 损害消费者 利益 。一方 面，消费者无法在不同平台享受差异化的价格和服务，自由选择权受到限制；另一方面，从长远看， 这种限制竞争的行为 将 会导致市场价格机制失灵，消费者难以获得真正的实惠。 在国家努力拉动 消费的大环境下，使用变相的 软性" 二选一 " 开启商战，最终会影响所有商家和消费者， 对市场 竞争秩序和消费者利益产生重大影响， 破坏电商行业的健康生态 。 根据 《国务院反垄断委员会关于平台经济领域的反垄断指南》 第 15 条规定，传统的数字平台"二 选一"是指 平台经营者要求平台内经营者在竞争性平台间进行 " 二选一 "， 或者 限定 交易 ...

文/刘思嘉 在当前利率中枢持续下探的大环境下，保险公司尝试用保险资产支持计划 （ 保险版ABS ） 锁定收 益。 2025年10月，央行最新公布的1年期LPR利率为3.0%。与此同时，银行大额存单利率普遍跌破 3%， 10年 国债收益率也在1.75% 附近 徘徊。就在普通人还在为理财发愁时， 保险版ABS 正成 为保险资金 运用 的 新方向 。 据 中保保险资产登记交易系统（ 简称" 中保登 " ） 数据 ，今年前三季度，共有15家保险资管机 构成功登记了66只资产支持计划，登记规模合计 同比 增长25.1%。 业内人士预测，未来三年内，ABS在 险资 另类投资中的占比有望从目前的12 % 提升至25 % ， 将 成为利率下行周期里险资配置的新底座。 01 保险版ABS规模激增 所谓ABS就是"资产证券化"的英文缩写，保险版ABS就是保险资产支持计划，是保险资管机构以基 础资产产生的现金流为偿付支持，面向合格投资者发行的资产证券化产品。 简单来说， 保险公司手里有很多长期投资，比如高速公路收费权、优质企业的应收账款，这些资产 就像 " 定期存款 " ，虽然能产生稳定收益，但钱一时半会儿拿不出来。怎么办呢？保险 ...

12月7日，由联办集团、和讯网联合主办的财经中国2025年会暨第23届财经风云榜将在北京JW万 豪酒店正式举办。 本次活动以"寻找中国经济突围之路"为核心主题，特邀黄奇帆、李扬、吴晓求、 姚洋、李稻葵等二十余位权威政策智囊与顶尖学者，围绕"十五五"规划展望、宏观经济走向、科技创 新、能源革命、资本市场生态重塑等前沿议题展开深度对话。 现场汇聚300余位政、商、学界代 表，共同探讨短期挑战与长期增长的平衡之道，寻找中国经济的确定性未来。我们诚挚邀请您莅临现 场，与各界精英共话突围路径，携手开拓新发展格局！ 【 报名 方式】 请扫描图片下方二维码或点击阅读原文，跳转至本次活动专题页，于「参会报名」处 填写个人信息。 主办方审核通过后，将于活动前一周向您发送「听众验证码」，届时凭码即可现场 参会。和讯网期待您的光临！ 如何激发民营经济活力、重塑产业链优势、推动科技创 新、拒绝"内卷式竞争",改善预期与信心,是2026年经 济聚焦的核心。 在此背景下,由联办集团、和讯联合主办的「财经中 国2025年会暨第23届财经风云榜」,诚邀您莅临现场， 与政、商、学、研各界携手探索新路径,共拓新格局! 演讲导 黄剑帆 国国家创新 ...

以下文章来源于中信书院 ，作者周其仁 中信书院 . 中信出版旗下官方账号，商务合作、高管学习，请联系：13811082512 更多需求欢迎私信 当世界站在"历史的十字交汇点"，面对百年未遇的格局之变，企业与个人的前行方向该如何锚定？ 又怎样在新变局中捕捉确定性的发展机遇？ 01 世界格局发生重大变化 我们首先讨论"百年未有之大变局"。今天所谓预期不稳，大家觉得没有把握，甚至犹豫和动摇，根 本上来自对我们所处时代的认知出现了问题，国际国内发生的事件，很多都超出了我们的经验。 从 20 世纪 80 年代之后，我国对时代的判断是和平与发展，至今已 40 年。今后 20 年、40 年会 怎么样？现在，对今后 5 年、10 年、20 年会是和平还是战争，谁也没把握。 战争或和平，会影响资源的配置，影响各国政策重点的变化，影响主要经济体之间的互动，也会从更 广泛的角度对每一个企业经营的环境产生深刻影响。 美国从 1890 年成为世界第一大经济体，曾经占世界经济一半总量，之后其老大的地位从来没有变 过，但现在世界格局发生了变化，出现了后起之秀，最显著的就是中国。 新的竞争格局一定会引起重大的反应，一个在位的大国和一个追上来 ...

2025年上半年在经历"政策发力"与"抢出口"之后，经济整体运行稳中向好，但结构性矛盾依然突 出，投资、消费、出口三驾马车动力尚未同步；下半年，我国经济在巩固上半年成绩的基础上，着力 应对新的挑战。如何通过深化改革激发市场活力？如何平衡稳定增长与结构优化、短期压力与长期增 长之间的关系？如何激发民营经济活力、重塑产业链优势、推动科技创新、拒绝"内卷式竞争"，改 善预期与信心，是2026年经济聚焦的核心。 即日起，由联办集团、和讯网联合主办，财经中国会承办的第23届财经风云榜 正式启动线上评选通 道。本次评选覆盖上市公司、银行、保险、金融及综合领域共计五大榜单内容，采用 "网络大众投票 +专家专业评审" 的双轨制评价体系， 遴 选出 促进 2025年中国经济发展的 排头兵 。 如今， 财经风云榜 已连续成功举办二十二届 ， 累计吸引超过千家企业参与评选 ， 是 中国财经领 域极具公信力的评选之一 。 依托和讯网二十余年财经媒体积淀的行业公信力 ， 该榜单 被业界誉 为"中国下一年财经动态的风向标" 。 第23届财经风云榜获奖名单将于财经中国2025年会现场正式公布， 往届获奖者均在评奖周期内实 现品牌声量与业务 ...

10月30日，青岛农商银行（002958）发布2025年第三季度报告。报告显示，前三季度，该行实现 营业收入80.28亿元；归母 归属母公司股东的净利润33.18亿元，同比增加1.14亿元，增幅达 3.57%，呈现稳健增长态势，经营发展锚定"稳中向好、进中提质"的良性轨道持续进阶。 今年前三季度，青岛农商银行展现了"量质齐升"的业绩成色，在业务规模与风险管控领域取得双重 突破。截至2025年9月30日，该行发放贷款和垫款总额2681.22亿元，较年初增加15.39亿元，增 幅0.58%；吸收存款总额3351.79亿元，较年初增加85.06亿元，增幅2.60%。与此同时，该行不 良贷款率较年初下降0.06个百分点，不良贷款率与不良贷款余额实现"双降"。 对于这样一份主要经营指标均保持良性提升的"答卷"，有市场人士分析，青农商行业绩的持续向好 与高质量经营能力的稳步提升，不仅印证了"政策+科技"双轮驱动模式的效能，更展现出其穿越周期 的成长韧性，值得投资者长期关注。 01 政策领航：锚定扩内需战略主阵地 在扩消费成为经济发展核心驱动力的政策东风下，本土金融机构正以特色实践响应国家号召。作 为"十四五"规划收官之年 ...

行业表现与市场数据 - 2025年前十个月，中国创新药海外授权交易金额达845亿美元，占全球交易量的33% [2] - 恒生医疗保健指数年内涨幅达100.7%，恒生港股通创新药指数涨幅近115.9% [3] - 港股医疗保健行业通过IPO募资金额超过过去3年全年总和，仅9月以来就有超12家药企向港交所递交IPO申请 [4][5] - 截至2025年10月23日，港交所正在处理的上市申请约300家，其中半数为新经济领域企业，涵盖人工智能、生物技术等行业 [5] - 2025年上半年，国家药品监督管理局批准创新药达40种，接近2024年全年总量 [6] - 2025年前三季度，传奇生物的CAR-T疗法Carvykti在美国销售额达13.32亿美元，成为首款突破十亿美元的国产创新药 [6] - 2025年上半年，百济神州实现营收175.18亿元，同比增长46%；净利润4.5亿元，实现扭亏为盈 [6] 行业发展阶段与特征 - 中国创新药发展可追溯至2010年左右，经历Fast Follow策略、药品审批改革、医保政策倾斜等阶段，于2025年迎来"爆发之年"，被视为工程师红利爆发的初期阶段 [10][11][12] - 行业优势集中在工程创新领域，如双特异性抗体、ADC、小核酸类药物 [13] - 当前出海特征以单纯授权为主，合作开发、自主出海案例较少，话语权有待加强 [13][15] - 出海2.0阶段意味着更多合作出海、自主出海模式开始出现 [15] - 创新药商业模式特征为研发先行、持续亏损、高风险、长周期、高回报 [27] 投资趋势与板块分化 - 2025年四季度到2026年上半年，看好"创新药、出海、需求改善"三个方向 [7][34] - 创新药行情自2022年6月见底以来持续修复，经历从大幅折价到持平，再到溢价的过程，反映市场乐观预期 [7][16][21] - 医药板块分化明显，创新药和CXO/CRO/CDMO领域增长强劲，而仿制药面临集采降价压力 [31][32] - 板块分化趋势大概率延续，核心驱动因素是中国创新药企能获取全球市场增长 [32] 企业战略与竞争格局 - 百济神州扭亏为盈验证了创新药商业模式在中国的可行性，其特点包括立项高瞻远瞩、定位全球临床需求、采用自主出海模式并建立全球临床开发队伍 [26][27] - 全球TOP10靶点的中国研发占比高达60%-70%，存在阶段性"内卷式研发"，但未来将经历从内卷到外卷的过程，企业正转向新靶点、新生物学机制以建立差异化优势 [25] - 企业出海应注重分析合作方战略意图、优化合作条款以保护权益，最终根本在于产品竞争力 [19] - 对于制药上游及生命科学企业，开拓海外市场的第二增长曲线机会存在于新兴领域，如同一起跑线的供应链机会 [29]

资本市场定位与作用 - 中央金融工作会议将资本市场定位为现代经济和金融的枢纽，需充分发挥其枢纽作用 [2] - 资本市场对创新型社会建设具有重要推动作用，是激励创新的重要机制 [2][5] - 资本市场核心功能是激励机制而非单纯融资渠道，通过财富溢价激励创新者进行制度、思想和技术创新 [5][8] 创新驱动经济增长 - 创新是200多年来经济增长最重要力量，原创性创新对经济可持续增长至关重要 [3] - 创新文化需要兼容并蓄和顺畅平等的交流机制，科学思想是技术进步的基础 [4] - 制度设计需要对创新力量提供激励，让创新者获得制度性溢价 [5] - 中国需要从模仿借鉴转向原创性贡献，构建经济增长的思想和科学基础 [6][7] 资本市场生态链重构 - 资本市场生态链需要重新设计以承担新定位责任，助力金融强国建设 [9] - 资产端改革是首要任务，需提高上市公司风险收益率，让高科技企业成为主体 [9][10] - 资金端需消除风险泛化认知，推动社保、保险、养老金等大资金入市 [11][12] - 规则端改革核心是确保市场透明度和提高违法成本，从行政处罚转向刑事责任和民事赔偿 [13] 发展目标与开放进程 - 资本市场发展目标不应简单设定具体市值数字，而应通过制度完善达到应有高度 [14] - 十五五时期资本市场开放要迈出决定性步伐，从管道式开放走向全面开放 [14] 中国经济发展现状 - 中国制造业全球占比从2010年18.9%上升至2024年31.6%，预计2025年接近三分之一 [7][8] - 中国需要解决经济增长的思想和科学基础问题，为后发国家提供发展研究样板 [8]

对于后市，在 上海社会科学院数字经济学者王滢波 看来，随着技术演进不断加速，企业盈利潜力有 望进一步释放，A股市场有望复刻纳斯达克式的长周期成长轨迹。 站在当前时点来看，4000点或许 只是新一轮科技驱动型牛市的起点。 文/李悦 10月29日， A股 三大指数 全线走高 ，沪指 强势重回 4000点上方 ， 创业板指涨近3%创年内新 高，北证50指数涨超8%。沪深两市成交额2.26万亿，较上一个交易日放量1082亿 ， 资金情绪高 涨 。 盘面上，储能、光伏、有色金属、固态电池等板块 表现活跃 ，阳光电源、隆基绿能等龙头股纷纷大 涨，市场做多热情被全面点燃 。 值得注意的是，10月28日，沪指盘中 短暂突破 4000点 后 回落， 而 此次成功收复，被视为一个 重要信号。 前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙表示， 本轮牛市始于 "924" 政策转向，初期通过一 波大幅上涨，短短四个交易日内上证指数上涨千点，宣告了牛市的启动。随后经过约半年的震荡调整 与蓄势，从6月底开启了"七翻身"行情，牛市进入第二波。目前大盘 站上 4000点，标志着本轮行 情已确立，属于一轮慢牛、长牛行情。 重返4000点后，市场 ...

文 / 高歌 10月29日，A股光伏板块领衔冲高，主要指数及个股呈现普涨格局。 指数层面，上证指数收涨0.7%站上4000点，深证成指涨1.95%， 创业板 指涨2.93%。新能源板 块成为领涨主力，光伏设备指数涨幅居前。 个股层面现涨停潮：阿特斯（688472.SH）股价上涨19.97% ， 通威股份（ 600438 .SH）、隆 基绿能（601012.SH）股价分别上涨10%。 细分龙头也现强势上涨，晶澳科技（002459.SZ）上涨9.97%、天合光能（688599.SH）上涨 11.04% 、 固 德 威 （ 688390.SH ） 上 涨 10.34% ， 特 变 电 工 （ 600089.SH ） 、 正 泰 电 器 （ 601877.SH ） 等涨幅居前。 今年以来股价一路走高的阳光电源于今日股价再次创下历史新高，市值一度突破4000亿元。 就在一 天之前，阳光电源（300274.SZ）发布一份超预期的三季报：今年前九月营收为664.02亿元，同比 增长32.95%；净利润118.81亿元，同比增长56.34%；其中，第三季度营收228.69亿元，同比增 长20.83%；净利润41.47亿元，同 ...