段永平商业投资思想核心 - 价值投资的本质是买股票就是买公司，买公司就是买公司未来现金流折现 [3][4] - 投资公司需考虑两点：公司能否长期获利以及利润如何分配给股东 [4] - 商业模式和企业文化是判断好公司的首要标准，价格排第三 [5] - 特别好的生意模式非常少见，生意模式越好投资确定性越高 [6] 价值投资方法论 - 考察公司时有"灵魂五问"，涉及商业模式、企业文化、长期前景等 [7] - 能力圈概念强调一生真正看懂几家公司即可，段永平10年看懂10家重投5家 [7][8] - 投资最大风险是对公司不够了解，真懂了才能拿得住 [8][9] - 段永平成功案例包括网易(100倍回报)、苹果(20倍回报)、茅台(10倍回报) [10][11] 商业模式分析 - 好商业模式特点是利润和净现金流持续强劲，竞争对手难以抢夺 [5] - 苦的生意的特点是进入门槛低、产品差异化小、依赖价格竞争 [5] - 垄断和有护城河的公司更具投资价值 [5][19] - 科技公司同样适用价值投资，关键是能否看懂10年发展前景 [19] 估值与安全边际 - DCF现金流折现法是唯一合乎逻辑的估值方法 [19] - 估值需要长期学习，真正了解公司才能做出准确判断 [18] - 段永平通常以50%折扣率(安全边际)买入，12倍PE是可接受水平 [19] - 科技变革带来投资机会，关键是在15%-20%用户渗透率时找到赢家 [19] 投资哲学与原则 - "做对的事情"是最重要的原则，要有是非感而非跟随利益 [20][21] - 需要建立"有所不为清单"：不做空、不借钱、不懂不碰 [22] - 投资信仰是相信长期而言股票是称重机 [22] - 价值投资让人走正道，带来快乐和长寿 [23]