事件概述 - 2025年4月美国零售销售环比增长+0.1%，低于预期的0%，前值由+1.4%修正至+1.7% [2] - 核心零售销售（不含汽车和汽油）环比增长+0.1%，低于预期的+0.3%，前值由+0.5%修正至+0.6% [2] 市场反应 - 道琼斯指数上涨+0.65%，标普500指数上涨+0.41%，纳斯达克指数下跌-0.81% [3] - 10年期美债收益率下行8BP至4.45%，2年期美债收益率下行9BP至3.96% [3] 核心观点 - 4月美国零售数据环比增速大幅回落，主要由于3月消费者为规避关税涨价风险进行大量采购，导致消费需求前置 [4] - 3月零售环比增速升至+1.7%，但4月明显转弱，分项中汽车（-0.1%）、服饰（-0.4%）、运动爱好（-2.5%）、杂货商（-2.1%）降幅显著 [4] - 4月PPI同比录得2.4%，连续第三个月下降，缓和短期通胀担忧 [4] - 市场对美联储降息预期提升，但考虑到贸易政策和通胀走势不确定性，美联储短期内或仍不急于行动 [4]