高管薪酬与人事变动 - 蒙牛2024年减员超过5000人，但乳业仍被视为优质行业[1] - 蒙牛总裁高飞2024年年薪达996万元，较晋升前收入169.5万元大幅提升[1] - 前总裁卢敏放2023年薪酬收入1357.2万元，股份收入6385.3万元，2024年任执行董事期间薪酬146.1万元，股份收入1700万元[1] 财务表现与商誉减值 - 伊利2024年营收1157.80亿元（同比下滑8.24%），归母净利润84.53亿元（同比下滑18.94%），主因澳优商誉减值30.37亿元[3] - 蒙牛2024年营收886.75亿元（同比下滑10.1%），归母净利润1.05亿元（同比暴跌97.8%），贝拉米商誉及无形资产减值达39.814亿元[3] - 两家公司通过减值消化历史收购负担，为轻装前行铺路[3] 婴配粉市场战略与挑战 - 伊利2022年以62.5亿港元收购澳优52.7%股权，蒙牛2019年以78.6亿港元收购贝拉米，均瞄准高端婴配粉市场[6][8] - 2024年婴配粉线下销售额同比下滑9.8%（销量-9.4%，均价-0.3%），行业进入存量竞争[8] - 婴配粉毛利率显著高于其他品类：伊利2024年奶粉业务毛利率41.02%，液态奶仅30.98%[11] 业务结构调整与资本市场压力 - 2024年伊利液态乳收入750.03亿元（同比下滑12.32%），蒙牛液态奶收入730.7亿元（同比下滑10.6%）[12] - 伊利计划维持70%以上分红率，2024年分红77.26亿元（分红比例91.4%）；蒙牛分红比例提升至45%（2020-2022年仅30%）[14] - 蒙牛提出"一体两翼"战略，目标2025年收入低个位数增长；伊利2025年一季度营收同比增长1.35%至330.18亿元[16][17] 行业趋势与竞争格局 - 2024年乳品全渠道销售额同比下滑2.7%，乳企面临原料过剩压力，工业乳粉每吨亏损1万-2万元[12] - 伊利奶粉业务2024年营收296.75亿元（同比增长7.53%），金领冠双位数增长；蒙牛奶粉收入下滑5.9%至33.2亿元[16] - 行业从规模驱动转向利润优先，婴配粉市场竞争将加剧[12][17]