文章核心观点 - 由中美关税升级引发的黄金短期飙涨行情已告一段落 金价自高点显著回调 交易情绪降温 市场进入高位盘整阶段[2][3] - 尽管短期波动加大 但在去美元化趋势、地缘冲突避险需求、美国债务矛盾及经济滞胀压力等因素支撑下 黄金的长期配置价值依然存在 后续或呈现区间震荡格局[2][5][6] 黄金近期价格与市场表现 - 国际金价自高点大幅回调 COMEX黄金从3509美元/盎司的高点下跌近9% 最新价格维持在3200美元/盎司上方[2][3] - 国内金价同步回调 沪金主力合约从836元/克的高点回调超10% 跌破750元/克[2] - 金价下跌导致黄金股股价显著回撤 赤峰黄金、山金国际等龙头股自高位回撤超20% 中金黄金、山东黄金等回撤超15%[3] 资金流向与交易情绪 - 黄金ETF资金流向发生逆转 从4月中上旬的大幅净流入转为小幅净流出 显示交易情绪有所收敛[4] - 华安黄金ETF份额从4月23日最高点的84.99亿份回落至5月16日的80.48亿份 区间净流出33.61亿元[4] - 博时黄金ETF份额从5月13日39.75亿份的高点回落至5月16日的39亿份[4] - 5月以来全市场黄金ETF和黄金股ETF区间净流出23.94亿元[4] - 美国SPDR黄金ETF持仓从4月21日高点959.17吨下降至5月13日的936.51吨 22天累计下降22.66吨[4] 短期行情驱动因素分析 - 4月因关税升级导致黄金行情飙升 在短短8个交易日内COMEX黄金暴涨近15%[3] - 随着4月23日以来中美关税谈判出现缓和信号 市场风险偏好改善 前期过热的黄金行情得到修正[2][3] - 若避险溢价继续出清且地缘局势不超预期恶化 COMEX金价可能面临回落至3000美元/盎司下方的风险[3] 中长期投资逻辑与支撑因素 - 去美元化趋势和地缘冲突避险需求对黄金构成长期支撑[2] - 美国滞胀压力是关注重点 前期关税矛盾导致部分商品提价 价格易上难下 后续通胀压力会逐步传导[6] - 美联储降息周期仍在进行 市场维持年内降息3次的预期 黄金受益于美联储降息大周期[6] - 美债矛盾削弱美元信用 当前4%的十年期美债利率叠加130%的美国债务占GDP比重 政府利息成本极高 相对于美国2%左右的GDP增速不可持续 这是推动全球央行持续购金的根本逻辑[6][7]