核心观点 - 全球IPO市场面临持续低迷，但纳斯达克微型股市场逆势繁荣，主要由中国中小公司推动 [3][6] - 微型股市场2024Q4至2025Q1共完成83宗IPO，占纳斯达克同期IPO总量的55%，募资规模平均900万美元 [6] - 中国公司主导微型股市场，50+企业来自中国大陆及香港，部分公司股价涨幅超1000% [6][7][9] - 微型股热潮受财富效应和避险情绪驱动，但纳斯达克新规可能加剧未来上市难度 [9][11][13] 行业动态 全球IPO市场 - Pitchbook预测风险投资退出难题将持续至2026年上半年，Klarna（估值146亿美元）和Stubhub（估值165亿美元）暂缓IPO计划 [1] - 竞品表现恶化：Affirm股价跌40%（市值<120亿美元），Vivid Seat股价跌70% [2] - SG Analytics建议VC做好IPO延期18-24个月准备，Crunchbase警告美股或现"撤回潮"（历史撤回率16%） [2] 纳斯达克微型股市场 - 定义：募资规模<5000万美元的股票，2024Q4-2025Q1上市数量达83家（同比15年新高） [6] - 地域分布：18家来自美国，50+家来自中国，代表企业包括Diginex（区块链，股价涨1300%）和EPWK（众包平台，股价涨470%） [6][7] - 行业特征：以传统行业为主，如大陆国际（物业管理）募资800万美元，市值9800万美元 [7] 市场驱动因素 财富效应 - Diginex等超高收益吸引投资者，特朗普家族通过RF Lafferty券商参与7家微型股IPO [9] - 券商Dominari Holdings因参与Diginex上市股价暴涨580% [9] 政策与避险需求 - 特朗普关税政策引发股市震荡（纳斯达克单日跌6%后反弹20%），一级市场资金淤积 [1][10] - 纳斯达克2024年新规：加强1美元以下股票退市监管，限制反向分割操作 [11][12] - 2025年新上市标准：盈利企业门槛降至500万美元，非盈利企业需募资1500万美元 [13] 企业策略 - 部分中国公司通过微型股IPO降低"本地化"色彩以规避地缘风险 [13] - 承销商宝德证券承接30个IPO项目，超1/3来自东南亚及大中华区，目标月均1-4宗IPO [8]