公司业绩表现 - 2025Q1单季度营收725.0亿元，同比+24.5%；归母净利润56.7亿元，同比+263.4%，高于业绩预告中值 [2] - Q1总销量70.4万台，同环比分别+48.0%/+2.5%；单车ASP为10.3万元，同比-15.8%，主因价格竞争及吉利主品牌销量占比提升3.6pct [3] - 2025Q1毛利率15.8％，同比+0.2pct，受益于规模效应及新能源产品盈利能力增强 [3] - 销售/研发/行政费用率分别为5.0%/4.6%/2.0%，同比分别-2.1/0.0/-0.5pct，费用管控显著 [3] - 剔除其他收益及股份支付费用后Q1净利润24.4亿元，同比+84.3%；单车盈利0.29万元，同比+59.1% [3] 极氪业务进展 - 极氪科技集团（含领克）25Q1净利润5.1亿元，连续两季度盈利；单车净利0.4万元，同比转正 [3] - 吉利汽车计划收购极氪全部股份，聚焦汽车主业提升资源效率 [4] 财务预测与估值 - 维持2025/2026/2027年归母净利润预期142/196/271亿元，对应PE分别为11/8/6倍 [4] - 2025E营业总收入3020.55亿元，同比+25.75%；2027E毛利率16.8%，销售净利率5.12% [6] - 2025E每股收益1.41元，每股净资产10.02元；ROE从2024A的19.17%降至2025E的14.07% [6] 资产负债表与现金流 - 2025E现金及等价物714.60亿元，同比+74.9%；2027E流动资产3269.54亿元，较2024A增长160.9% [6] - 2025E经营活动现金流282.75亿元，资本开支-11.17亿元，同比大幅缩减 [6] - 2025E资产负债率63.64%，较2024A上升3.93pct [6] 战略动向 - 收购极氪股份进一步落实《台州宣言》，强化智能新能源汽车全球竞争力 [4] - "一个吉利"战略推动整合降本，单车盈利能力同比显著改善 [3]