点击小程序查看报告原文 5月12日中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，关税下调幅度超预期（ 《中美关税"降级"的资产 含义》 ），情绪提振带动港股市场整体反弹。不过，随着利好情绪逐步消化，港股市场在周一恒指大涨 2.98%后四个交易日重回震荡。 全周来看，恒生指数上涨2.1%，MSCI中国、恒生科技与恒生国企分别上涨2.3%、2.0%与1.9%。行业层面， 媒体和娱乐（+4.1%）、银行（+3.5%）、运输（+2.9%）等多数板块上涨，医疗保健（-0.1%）板块则逆势 下跌。 资料来源：FactSet，中金公司研究部 市场走到哪一步了？情绪已修复至去年10月高点 此次关税调降对中美市场情绪和基本面起到明显缓和作用，市场情绪迅速修复。从关税超预期抬升，到关税 超预期调降，市场涨跌始终受情绪主导。例如，本周恒生指数上涨2.1%，风险溢价回落贡献2.3%是绝对主 导。对比之下，盈利小幅贡献0.5%，无风险利率走高反而拖累。 当前情绪已基本修复， 恒生指数的风险溢价降至6.1%，甚至低于"对等关税"前的6.4%，这一水平已经与去 年10月市场高点对应的水平相当。 实际上，在关税降级之前，市场已经基本修复了"对 ...