公司发展历程 - 鸣鸣很忙集团2017年从街边小店起步，通过低价策略、加盟模式和资本助力迅速成长，2024年门店数量突破14000家，年零售额达555亿元[7] - 2023年行业出现转折点，头部玩家通过价格战和拓店挤压本土零食生存空间，形成"北万辰，南鸣鸣"竞争格局[7] - 公司99.5%收入来自向加盟商兜售产品赚取差价，2024年出现273家加盟店因经营原因关闭[7] 加盟商经营现状 - 2020年早期加盟商1年内可回本，但2025年回本周期延长至2-3年，行业闭店率达10%-20%[9] - 典型门店成本结构：160平方门店月房租4万元，人工2万元，水电6000元，损耗及其他5000元，综合毛利率18%，净利润率低于8%[11][15] - 高校周边门店季节性明显，寒暑假为淡季，但房租成本高导致经营压力大[10] 行业竞争态势 - 品牌方通过"加密"策略增加店面密度，导致单店营业额下滑，某校园店月营业额从70万暴跌至40万[17] - 加盟商面临转让费乱象，部分招商人员与房东勾结分成高额转让费，或自行开设优质点位门店[17][18] - 万辰集团和鸣鸣很忙集团相互攻入对方腹地未达预期，导致行业内部竞争加剧[26] 下沉市场挑战 - 县域市场消费人群持续减少，年轻宝妈购买频率和客单价下滑，中老年人缺乏零食消费习惯[21][22] - 消费者识破大牌引流、白牌盈利模式后，倾向于只购买低毛利软饮料，其他品类转向电商平台比价[21] - 县域门店普遍面临开业数月即转让或苦苦支撑至租约到期闭店的情况[22] 财务表现 - 公司2022-2024年毛利率稳定在7.5%-7.6%，净利润率维持在2.1%[12] - 行业综合毛利率为18%，但扣除成本后门店净利润率不足8%[14] - 典型门店年营业额500万元情况下，需超3年才能回收130万元的前期投入[14] 商业模式痛点 - 公司向加盟商强配大日期库存产品，加盟商承担50%成本但面临更高实际损失[24] - 与新茶饮行业类似，零食折扣店依赖有限优质点位，但商业模式脆弱性更突出[25] - 上市后为维持市值可能加剧对加盟商的压货、罚款和拓店要求，进一步恶化加盟商生存环境[24][25]