银行估值修复的核心逻辑 - 银行上涨引发市场争议，部分观点认为涨幅过高源于资金虹吸效应，但本质是内在价值驱动的估值修复 [2] - 投资锚点应为内在价值而非历史价格，内在价值由股息及未来股息折现决定，需采用长期视角（50-60年折现周期）评估 [2] - 银行业短期面临降息周期导致息差收窄，但长期仍具备随GDP+通胀同步增长的永续性特征，当前零增长属阶段性至暗时刻 [2] 内在价值的双因素模型 内部因素 - 股息与未来增长是核心变量，短期降息周期（2-3年）对长期折现价值影响有限，利率稳定后M2同步增长特性将恢复 [2] - 通胀是历史主旋律，通缩仅为短暂逆流，银行增长潜力在利率稳定后重新显现 [2] 外部因素 - 折现率反映社会平均收益率机会成本，当前银行盈利能力虽下降但相对社会平均水平仍具优势，推动估值提升 [3] - 资产定价遵循相对比较优势原则，即使绝对盈利下降，相对优势扩大仍可提升估值（如学生竞赛分数类比） [4] 银行投资的立体分析框架 - 需结合纵向长期视角（50年增长折现）与横向比较优势（相对社会平均收益率） [5] - 中国银行体系具有计划性特色，需关注政策底、区域差异、业务结构及资产质量等个体特征 [5] - 当前优秀银行股息率5%+成长率5-10%，年化收益10-15%显著高于2%的社会无风险收益 [5] 银行业的社会经济功能 - 银行估值修复可修复房地产危机导致的资产负债表损伤，为信用扩张提供基础 [5] - 低估值蓝筹股上涨能稳定资本市场，创造财富效应并拉动消费投资，符合国家经济发展需求 [5] 长期价值回归动力 - 降息周期结束后，银行将重现GDP+通胀的成长性，叠加低折现率可能形成戴维斯双击 [5] - 优秀区域银行具备"行业增长+个体优势"双重叠加潜力，估值提升有基本面支撑 [5]