大金融板块近期表现 - 5月14日银行、保险、证券板块分别上涨0.52%、6.04%、3.3%，银行指数5月7日至15日实现7连阳累计涨幅5.6% [2] - 市场将上涨归因于公募新规实施前基金被动补仓大金融板块，但公募内部人士对此存在争议 [3][4] 公募新规核心影响 - 新规要求三年期产品业绩低于基准超10个百分点的基金经理绩效薪酬显著下降，直接约束收益创造能力 [9][12] - 新规打破两种旧模式：1）仅追求β收益的"躺平"策略 2）短期押注单一板块的激进风格 [13] - 基金经理面临两难选择：调整持仓比例贴近基准或修改业绩基准匹配自身风格 [16] 持仓调整与市场影响 - 当前公募银行/非银金融持仓比例5.5%/6.2%，较沪深300基准欠配8.2/4.4个百分点，但相对中证500超配3.4/-1.1个百分点 [14] - 若选择调仓贴近基准：1）降低基金经理个性化投资特征 2）可能引发资金从电子等超配板块（16.9%持仓）流向大金融 [21][25] - 市场波动率或显著下降，热点板块涨幅可能从50%压缩至30%，全市场成交量或萎缩 [21][23] 业绩基准调整路径 - 修改基准更灵活：价值型可改上证50，成长型可改创业板/科创50 [13] - 风险在于冷门基准可能失去增量资金支持，如电子板块当前超配沪深300达6.7个百分点 [25] - 量化指增策略或迎黄金期，主流宽基指数的纪律性增强策略将更受青睐 [27] 行业配置格局变化 - ETF资金持续流入沪深300/中证500等宽基指数，推动权重股抱团效应 [20] - 主动权益类基金可能形成"基准绑定+小范围超额收益"的新操作范式 [23][26]