核心观点 - 易方达三剑客（张坤、萧楠、陈皓）相继卸任副总经理职位，标志着公司从"明星挂帅"向"去高管化"转型 [1][4][5] - 这一转变反映了基金行业从依赖明星效应向专业化、团队化投研体系的战略调整 [19][21][22] 人事变动 - 张坤于2025年5月16日卸任易方达副总经理，专注投资管理 [3][4] - 此前萧楠、陈皓已于2025年3月卸任副总职位 [4] - 三剑客卸任后均回归投研一线 [4][18] 业绩表现 - 张坤近5年管理4只基金累计回报-11.22%，跑输沪深300指数（-1.7%）[7] - 代表产品易方达蓝筹精选净值从2020年3月1.29元升至2021年2月3.38元（+162%），后回撤56%至2024年9月1.48元 [8] - 管理规模从2021年峰值1300亿元缩水至2025Q1的608.22亿元 [12] - 2024年收益转正，2025Q1继续正收益但面临持续赎回压力 [13][14] 投资策略 - 坚持长期价值投资理念，偏好优质商业模式企业 [11] - 2021年后加强风险管理，关注企业可持续性、治理结构等 [11] - 持仓从消费/医药扩展至新兴行业：2023年新增女性消费（新秀丽、巨子生物），2024年加仓顺丰控股、山西汾酒等 [11] 行业背景 - 2020-2021年基金行业盛行"投而优则仕"，易方达提拔多位明星基金经理为副总 [16] - 张坤2020年管理规模突破1200亿元，推动公司2020年规模增长70% [17] - 2021年后市场风格切换导致明星基金经理业绩普遍承压 [18] - 行业趋势转向"去行政化"：2024年以来超100位基金经理卸任副总 [20] 战略转型 - 易方达推动投研体系从"个人化"向平台化团队转型 [21] - 提拔投研出身的吴欣荣任总经理，批量聘任基金经理助理 [21] - 行业监管推动高质量发展：建立以投资收益为核心的考核体系 [22] - 公募基金总规模突破32万亿元，进入"精耕细作"阶段 [21]