文章核心观点 - 文章通过分析某科技公司（推断为车企）掌门人在发布会上关于碰撞测试的争议性言论 指出公众对“两车各以60km/h对撞相当于120km/h撞墙”的批评存在误解 该言论实际上同时包含了运动学（相对速度120km/h）和能量学（碰撞能量为标准测试的1.44倍）两个维度的正确描述 其中精确计算出的1.44倍能量比值 恰恰证明了其工程团队具备扎实的物理基础和严谨的工程能力 评估车辆安全应关注实际的测试数据和工程报告 而非发布会上的类比修辞 [3][5][6][8][9][17][19][22][23] 争议事件与关键数据 - 争议源于公司掌门人在发布会上称：两辆车各以60km/h正面对撞 相对时速120km/h 相当于以120km/h撞墙 引发对其物理知识水平的质疑 [6][7] - 关键细节在于 掌门人紧接着指出此次碰撞的能量是标准测试工况的1.44倍 [9][10] - 文章通过计算验证了该数据的准确性：碰撞能量与速度的平方成正比 中国C-NCAP标准的正面50%偏置碰撞测试速度为50km/h 将此次测试的每车速度60km/h代入公式计算 碰撞能量比值恰好为(60/50)²=1.44 [12][14][17] - 数据对比显示：C-NCAP标准测试中每车速度50km/h 相对速度100km/h 碰撞能量为1倍基准；发布会实测中每车速度60km/h 相对速度120km/h 碰撞能量为基准的1.44倍 [18] 对批评逻辑的辨析 - 文章驳斥了“高管类比说错 → 物理没学好 → 技术团队不行 → 车不安全”的批评逻辑链 认为其存在重大跳跃 [19] - 第一重跳跃：发布会上的类比语言与工程团队的技术水平是两件不同的事 工程师的工作语言是CAE仿真、有限元分析、测试报告等 [19] - 第二重跳跃：精确计算出的1.44倍能量比值 本身就是工程团队物理和工程水准达标的证明 不能仅凭一句发布会类比否定整个研发体系 [19] 评估车辆安全的正确视角 - 评估车辆安全性不应聚焦于CEO的修辞是否准确 而应关注实际的碰撞测试数据、测试速度、超出法定标准的维度、测试工况、结构吸能分布、乘员舱侵入量等 [21][22] - 这些问题的答案存在于工程报告、第三方机构测试数据以及实验室的高速摄影录像中 而非发布会的PPT类比里 [22][23] - 从1.44倍能量比值这一信号来看 该公司的工程团队清楚自己在计算和保障什么 这在某些方面已经超过了许多通常不被质疑的品牌 [23][24]

资料 图。本文来源： 澎湃新闻 记者 秦盛 宇树科技科创板IPO获受理：拟募资42.02亿元，去年营收17亿元 项目基本信息 | 公司全称 | 宇树科技股份有限公司 | 受理日期 | 2026-03-20 | | --- | --- | --- | --- | | 公司简称 | 宇树科技 | 融资金额(亿元) | 42.02 | | 审核状态 | 已受理 | 更新日期 | 2026-03-20 | | 保荐机构 | 中信证券股份有限公司 | 保荐代表人 | 高若阳,陈熙颖 | 宇树科技已形成覆盖四足机器人（Go系列、A系列、B系列）和人形机器人（H系列、G系列、R系列）的产品布局，并拓展至灵巧手、协作机械臂、激光雷达等关键部件，构 建起以"移动+操作+交互"为核心的机器人产品矩阵。 招股书显示，本次A股IPO，宇树科技本次公开发行新股不低于4044.64万股，募集资金计划用于智能机器人模型研发、机器人本体研发、新型智能机器人产品开发及智能机器 人制造基地建设四大项目。 2023年至2025年，公司营业收入分别为15913.44万元、39237.06万元、170820.87万元，净利润分别为-1114.51万元 ...

核心观点 - 宁德时代2025年财报业绩亮眼，营收与利润均实现高增长，但其国内动力电池市场份额持续下滑，面临竞争加剧与增长放缓的压力，公司正通过“以量补价”、加速全球化、布局新技术与多元化场景来稳固地位并寻找新增长点 [4][5][6][19] 财务业绩表现 - 2025年全年营收4237亿元，同比增长17%；归母净利润722亿元，同比增长42%，日均净赚近2亿元 [5] - 第四季度营收超1400亿元，同比增长36.6%，是拉动全年重回正增长轨道的直接驱动力 [7] - 全年经营活动现金流量净额1332亿元，期末货币资金及交易性金融资产合计接近3925亿元 [12] - 整体毛利率达26.27%，同比提升1.83个百分点，创近四年新高，主要受电池材料回收业务（毛利率同比大增16.76个百分点）及高毛利的海外业务拉动 [12] - 净利率达18.12%，同比提升3.20个百分点，期间费用率降至7%，财务费用贡献净利润79.4亿元 [13] - 第四季度因研发投入环比增加21亿元至71亿元，以及计提45.8亿元资产减值损失，导致当季净利率环比下降1.72个百分点 [13] 业务板块分析 - **动力电池**：2025年销量541GWh，同比增长42%，远超行业平均增速；对应营收3165.06亿元，同比增长25.08%，占总营收74.7% [8] - **储能电池**：2025年营收624.40亿元，同比增长8.99%，占总营收比例提升至14.74%；销量121GWh，同比增长29%，连续五年全球出货量第一 [9] - **全球市场**：2025年境外收入1296亿元，占总营收30.6%，毛利率高达31.4%，显著优于国内业务 [11][12] - **产能与需求**：2025年电池系统产能772GWh，产量748GWh，产能利用率高达96.9%，下半年达102.6%，旺盛需求导致短期产能不足及订单外溢 [10][11] 市场竞争与份额变化 - 国内动力电池装机量市占率逐年下滑：从2021年的52.1%降至2022年的48.2%，2025年进一步降至43.42% [6][19] - 市场竞争格局从“一家独大”演变为“多极割据”，比亚迪垂直整合及外供、中创新航等二线厂商低价策略、车企“供应链多元化”及“去宁化”趋势是主要原因 [20] - 为应对竞争，公司通过“锂矿返利”计划、签署十年以上战略合作协议（如与广汽、长城）、董事长亲自修复客户关系（如小鹏汽车）等方式深度绑定核心客户 [21] 技术研发与未来布局 - **钠离子电池**：2025年推出能量密度达175Wh/kg的“钠新”电池，已通过新国标认证；2026年2月与长安汽车推出全球首款钠电量产乘用车，计划在换电、乘用车等多领域大规模应用 [22] - **固态电池**：对全固态电池布局审慎，预计2027年小批量生产，2030年左右大规模量产；当前以半固态（凝聚态）电池作为过渡路线，已通过车规级验证并与多家车企联合测试 [22] - **技术场景拓展**：将电动化能力拓展至航空(eVTOL)、船舶、工程机械、重卡及换电网络等场景；换电生态已累计建设超1300座换电站，2025年提供换电服务超115万次 [23] - **竞争对手动态**：广汽集团计划2026年启动全固态电池小批量装车实验；欣旺达动力计划2027年实现全固态电池量产；比亚迪计划2027年前后启动全固态电池批量示范装车，并推出了第二代刀片电池与闪充技术 [24] 行业趋势与需求 - 2025年全球新能源车销量2147万辆，同比增长21.5%；中国新能源车销量1387.5万辆，渗透率首次超越50% [8] - 2025年全球动力电池使用量达1187GWh，同比增长31.7%，增速高于整车销量，表明单车带电量在提升 [8] - 2025年全球储能电池出货量550GWh，同比大增79%；国内新型储能新增装机规模189.5GWh，同比增长73% [9] 潜在挑战与风险信号 - 2025年末存货高达945亿元，同比激增58%，其中约四成为发出商品（储能系统），库存商品期末余额260.77亿元，较期初大幅增长81.8% [14][15] - 2025年存货跌价准备期末77.16亿元，较期初60.60亿元增长27.3% [15][16] - 2025年末合同负债达492亿元，较2024年末大幅增长约77%，环比三季度末增长约21%，反映下游可能因担心原材料涨价而“恐慌性备货” [17] - 2026年1-2月新能源汽车累计销量171万辆，同比下降6.9%；同期碳酸锂均价达15万元/吨，大幅高于2025年均价，可能挤压公司盈利能力 [17] - 管理层对2026年盈利稳定持乐观态度，认为可通过上游资源布局、材料体系多元化及产业链议价能力应对原材料价格波动，并维持未来五年20%-30%复合增长率的预判 [18]

阿里云AI产品涨价 - 阿里云宣布因全球AI需求爆发及供应链涨价，其AI算力、存储等产品价格最高将上涨34% [4] - 具体涨价产品包括：平头哥真武810E等算力卡产品上涨5%-34%，文件存储产品CPFS（智算版）上涨30% [4][6] - 新价格将于2026年4月18日起生效，此前已购服务在当前计费周期不受影响 [5] 涨价背后的业务驱动因素 - 此次涨价的一个重要原因是“Token调用量暴涨”，春节期间AI Agent应用爆发，阿里云MaaS业务百炼在1至3月创下历史最高增速 [8] - 公司正在将紧缺的AI算力资源向Token业务倾斜，商业策略重心从卖算力资源升级为卖智能 [8] - 阿里巴巴集团CEO指出，当下处于AGI爆发前夜，大量数字化工作将由数以百亿计的AI Agent支撑，这些Agent由模型产生的Token支撑运行 [9] 公司AI战略与组织架构调整 - 阿里巴巴在涨价宣布前两天成立了全新的Alibaba Token Hub事业群，整合了通义实验室、MaaS业务线、千问事业部等多个AI部门 [8] - 新事业群覆盖从基础模型研发、模型服务平台到个人与企业端AI应用的完整布局 [8] - 公司将打造统一的模型服务平台百炼，由阿里云对外提供MaaS商业化服务 [8] - 公司宣布推出全球首个企业级AI原生工作平台“悟空”，该平台将作为阿里AI能力在企业工作场景的统一出口 [9] 行业趋势与同行动态 - 全球AI需求爆发是此次阿里云涨价的主要背景之一 [4] - 今年海外主要云厂商也纷纷上调了核心云产品价格，例如AWS对用于大模型训练的EC2实例涨价15%，谷歌云对部分服务价格上调最高达100% [9]

核心观点 - 资本市场对京东2025年第四季度财报反应积极，股价大幅上涨，核心在于市场将当季的巨额亏损解读为“战略性失血”，并看到了公司核心业务的韧性、新业务亏损收窄的趋势以及未来增长的潜力[4] 2025年第四季度及全年财务表现 - 2025年第四季度总收入同比仅增长1.5%，较前三季度15.78%、22.4%、14.85%的增速大幅放缓[5] - 第四季度归母净亏损27亿元，同比由盈转亏（上年同期净利润99亿元）；Non-GAAP净利润11亿元，同比暴跌90.3%[4] - 全年归母净利润“腰斩”至196亿元[5] - 第四季度经营亏损58亿元，上年同期为经营利润85亿元[5] - 核心品类家电和3C产品收入同比下滑12%，拖累京东零售收入同比下滑1.7%至3019亿元[5] - 新业务（含外卖、京喜、海外）第四季度收入140.85亿元，同比增长200.9%，但经营亏损高达148亿元[6] - 新业务全年收入492.82亿元，同比大增157.3%，全年经营亏损达466.41亿元[6] 亏损原因与战略性投入 - 亏损主因是新业务板块的巨额投入，而非核心零售业务[5] - 外卖业务是亏损大头，为抢占市场份额采取了激进的补贴策略[7] - 2025年全年营销开支高达840亿元，较2024年的480亿元暴增75%，主要用于用户、骑手和商户补贴[8] - 第四季度营销开支同比增长50.6%至253亿元，占收入比重从4.9%升至7.2%[8] - 履约开支刚性增长，2025年全年同比增长25.2%至882亿元，部分源于为骑手缴纳社保和建设“小哥之家”[8][9] - 截至2025年底，公司体系人员总数超90万人，全年人力资源总支出1572亿元，较2024年增加337亿元[9] - 多线新业务（京喜、海外）推进与AI战略研发分流资源，推高成本[9] - 第四季度研发开支67亿元，同比增长52.0%；全年研发投入222亿元，同比增长30.5%，主要用于AI技术研发[9] 资本市场看好的积极信号 - 核心零售业务展现稳固盈利韧性：第四季度京东零售经营利润98亿元，经营利润率3.2%，与去年同期3.3%基本持平；全年零售经营利润达514亿元，经营利润率从2024年的4.0%提升至4.6%[10] - 日用百货与平台服务增长强劲：第四季度日用百货收入同比增长12%至1197亿元；平台及广告服务收入同比增长15%至306亿元[10] - 收入结构持续优化：2025年服务收入同比增长23.6%至2853亿元，占总收入比例达21.8%的历史新高[11] - 新业务亏损呈现收窄趋势：新业务经营亏损从第三季度的157.36亿元收窄至第四季度的148.01亿元；外卖业务已实现连续四个季度亏损环比收窄[11] - 管理层预计若市场竞争平稳，2026年外卖业务总投入将较2025年下降[12] - 公司坚持股东回报：2025年累计回购股份约30亿美元，并计划在2027年8月前继续回购20亿美元；宣布派发约14亿美元年度现金股利，全年股东总回报率约10%[12] - 股价在财报前已深度调整（从高点最大跌幅近50%），部分利空已出尽[12] 2026年战略重心与展望 - 京东零售预计2026年收入将实现个位数中值增长，增长驱动力更趋多元[13] - 家电数码品类：上半年面临高基数与成本压力，计划通过强化供应链、布局线下、提升服务巩固用户，并借助AI开发新品以期下半年复苏[13] - 日用百货品类：继续挖掘商超、时尚、健康潜力，借助新业务用户增量推动交叉销售和协同[13] - 外卖业务：重点转向健康规模增长、优化单位经济效益、释放与核心零售协同，主打“品质外卖”，计划2026年底覆盖所有一、二线城市[14] - 京喜业务：继续聚焦下沉市场，2026年将小幅增加投入并优化单位经济模型[14] - 国际业务：作为“未来最重要的战略”，采取“重资产+本地化”自营模式；2025年以约185亿元人民币全资收购德国零售巨头Ceconomy；旗下Joybuy平台计划于2026年3月在欧洲六国上线[15] - AI战略：自研大模型“JoyAI”已支持超2000个业务场景；2026年将加大投入，目标实现AI导购用户规模翻倍，并利用AI优化采购、库存、履约及扩大自动驾驶配送[15][16]

政策法规核心 - 国家金融监督管理总局与中国人民银行联合发布《个人贷款业务明示综合融资成本规定》，要求贷款人清晰披露个人贷款各项息费成本，使息费“阳光化”、“透明化”[2] - 该规定旨在维护个人贷款市场秩序，保护金融消费者合法权益，提升金融服务质效[3] - 规定自2026年8月1日起正式施行[8] 综合融资成本定义与披露要求 - 个人贷款业务综合融资成本是指由借款人承担的与贷款相关的各项息费，包括但不限于贷款利息、分期费用、增信服务费等正常履约成本，以及逾期罚息等违约情形下的或有成本[4] - 贷款人必须向借款人展示“综合融资成本明示表”，需逐项列明各息费项目、收取方式、收取标准、收取主体，并综合计算正常履约情形下的年化综合融资成本[4] - 明示表必须明确提示，除已列明的成本项目外，贷款人及其合作机构不得再收取任何其他与贷款相关的息费[4] 贷款人执行细则 - 贷款人需在营业场所、官网等渠道清晰披露个人贷款综合融资成本上限[5] - 现场办理业务时，借款人需在签署合同前于明示表上签字确认[5] - 线上办理业务时，需通过弹窗方式展示明示表并设置强制阅读时间，借款人需在签署合同前确认[5] - 线上消费分期场景下，需在支付页面显著展示贷款本金、分期安排、服务费用、收取主体、年化综合融资成本及违约成本[5] - 因利率定价基准调整或优惠活动导致成本变动，贷款人需及时告知借款人[5] 合作机构与行业管理 - 贷款人需在合作协议中明确合作机构落实成本明示要求的责任与义务[5] - 贷款人需加强合作机构管理，对违规行为采取纠正措施，严重者可终止合作并追究法律责任[5] - 相关行业协会需配合金融管理部门，发挥自律作用，引导督促行业机构落实规定，营造公平透明的市场环境[6] 监管与适用范围 - 金融监管总局、中国人民银行及其派出机构将加强监督管理，督促贷款人落实规定，对违规者追责问责并采取监管措施[7] - 监管机构将协同相关部门严厉打击贷款领域的非法中介活动[7] - 规定所称“贷款人”涵盖商业银行、农村合作银行、农村信用合作社、汽车金融公司、消费金融公司、企业集团财务公司、信托公司、小额贷款公司等金融机构和地方金融组织[7] - “合作机构”指在营销获客、担保增信等领域与贷款人合作的第三方机构[7] - “个人贷款”指依据《个人贷款管理办法》向自然人发放的用于个人消费、生产经营等用途的本外币贷款[7]

行业现状与核心问题 - 文章核心观点：电动自行车租赁行业存在大规模、系统性的违规操作，头部及连锁品牌通过多种手段使超标车辆（实际为电动摩托车）以“电动自行车”身份合法上路租赁，严重违反国家技术规范与道路安全管理规定，构成重大交通安全隐患 [2][6][17] - 电商直播平台成为违规宣传与销售的重要渠道，主播公然宣传超越国家标准的“超速”电动自行车租赁服务 [2] - 行业乱象普遍，从地方个体租赁门店到全国性连锁品牌均存在违反国家标准的行为 [16][17][24] 违反国家技术规范的具体表现 - **车速严重超标**：国家规定电动自行车最高设计车速不应超过25公里/小时，但调查发现租赁车辆实际速度远超此标准 - 黑骑士部落门店车辆实测速度达44公里/小时，工作人员称最快能跑60、70公里/小时 [10][12] - 哈啰租电动车门店工作人员称车辆速度可达50、60公里/小时，最高可调至75公里/小时 [20][23] - 其他品牌如小哈服务中心车辆速度达40-50公里/小时，电驴哥车辆速度能到70公里/小时 [26][28] - 记者在个别门店体验到“最极致的超速”，实测时速高达80公里/小时 [16] - **电池电压超标**：国家规定电池组标示值不应超过48伏，但多个品牌租赁车辆配备60伏电池 [58][60][61][62] - **仪表造假逃避监管**：车辆时速表被固定显示为25公里/小时，以掩盖实际超速行驶的情况 [12][14] 违规车辆的上牌与身份规避手段 - **利用政策漏洞“提前上牌”**：头部品牌哈啰租电动车通过在新国标实施前，利用大量未生产车辆的合格证提前申请合规电动自行车牌照，后续再按旧标准生产对应车辆，从而规避“一车一池一充一码”的新规监管 [37][43][45][47][48][50] - **直接购买“空牌”套用**：电驴哥等品牌的操作更为直接，为实际属于机动车的电动摩托车直接购买未录入消费者信息的“空”电动自行车牌照上路，牌照价格低廉，约5元一张 [52][53][55] - **悬挂非机动车牌照规避监管**：通过悬挂电动自行车牌照，使实际性能属于机动车的车辆得以非机动车身份上路，无需驾驶人持有驾驶证，受到的道路监管较少，从而增加了租赁业务的便利性与吸引力 [30][33][35] 主要涉事企业与品牌 - **哈啰租电动车**：行业头部品牌，官网称已在超100座城市布局超5000家门店，其省级招商负责人承认车辆时速远超国标，并详细介绍了通过“提前上牌”解决牌照门槛的方法 [19][39][40][42] - **电驴哥**：知名租赁品牌，公司负责人承认对外租赁的实为电动摩托车，但悬挂的是购买来的电动自行车牌照 [28][52][55] - **其他品牌**：黑骑士部落、小哈服务中心、天空出行等品牌门店均被证实存在出租超标车辆的情况 [8][10][26][61] 国家标准与违规后果 - **现行国家标准**：根据2025年实施的《电动自行车安全技术规范》，电动自行车需满足最高车速≤25公里/小时、电机功率≤400W、电池电压≤48V等要求，属于非机动车 [3][36] - **事故数据关联**：公安部道路交通安全研究中心数据显示，电动自行车肇事引发的交通事故约占城市道路交通事故总量的10%，违规解除限速、超速行驶是主要原因之一 [3] - **车辆类型界定**：电动轻便摩托车（最高车速≤50km/h）和电动摩托车（最高车速>50km/h）属于机动车，需悬挂蓝牌或黄牌，驾驶人须持有相应驾驶证 [36]

事件概述 - 贵州茅台酒股份有限公司党委委员、副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰涉嫌严重违纪违法，正接受纪律审查和监察调查 [1][2] - 公司于2026年3月13日收到遵义市监察委员会关于对蒋焰实施留置的通知 [2] 公司应对与运营状况 - 公司公告称，董事和其他高级管理人员均正常履职，生产经营正常有序 [2] - 公告事项不会对公司生产经营管理产生重大影响 [2] - 目前由公司董事长陈华代行董事会秘书职责 [2]

监管行动 - 金融监管总局近日约谈了分期乐、奇富借条、你我贷借款、宜享花、信用飞等5家互联网助贷平台的运营机构 [3] 监管要求 - 约谈要求平台在与金融机构合作开展借贷业务时，应切实规范营销宣传行为 [3] - 约谈要求平台应清晰明确地披露借贷产品的息费信息 [3] - 约谈要求平台必须严格遵守个人信息保护规定 [3] - 约谈要求平台应依法合规地开展债务催收活动 [3] - 约谈要求平台应健全客户投诉解决机制 [3] - 约谈的核心目标是有效保护金融消费者的合法权益 [3]

文章核心观点 - 苹果公司宣布将下调其中国应用商店的佣金费率 此次调整是与中国监管部门沟通后的结果 旨在为开发者提供更具竞争力的费率 [2][3] 政策调整内容 - 标准佣金率从30%下调至25% 适用于App内购买及付费应用 [3] - 针对小型开发者计划和小程序合作伙伴计划符合条件的交易 佣金率从15%下调至12% 适用于App内购买及第一年后的自动续费订阅 [3] - 新费率将于2026年3月15日起施行 开发者无需重新签署条款 [4] 公司立场与承诺 - 苹果公司承诺对所有开发者保持公平透明的条款 [4] - 公司表示将始终为在中国分发应用的开发者提供不高于其他市场整体费率水平的、具有竞争力的App Store费率 [4]