特朗普减税法案影响 - 新法案《美丽大法案》延续2017年减税政策，涉及消费/儿童税收抵免，同时收紧Medicaid和食品券发放标准[1] - 法案将导致2027财年财政赤字从1.7万亿增至2.3万亿美元，非利息性赤字接近翻番[2] - 减税措施前置而节省开支后置，导致26-27财年赤字压力显著，后期才逐步收缩[2] - 2034年美国赤字率可能接近7%，2025年预算赤字或达6.9%[9] 财政收支现状 - 政府减支计划实际已失败，关税增收仅3000亿美元，首月收入仅翻倍未达4倍目标[5] - 原"333计划"目标（原油增产300万桶/日、GDP增3%、2028年赤字降至3%）面临挑战[7] - 美债上限扩大与财政赤字加剧形成双重压力[10] 债市与资产表现 - 30年期美债收益率突破5%，10年期逼近4.5%，反映市场对财政扩张的担忧[12] - 历史数据显示10年期收益率超过4.5%时美股敏感性增强，回调风险上升[16] - 当前组合权益配置比例53%，维持防守型5:5结构[17] 投资组合调整 - 网易调入4%仓位，看好游戏业务表现及800亿美金估值空间[18] - 贵州茅台增持至2%，20倍PE通过压力测试，等待批价回升[18] - 迪士尼低配2%，关注ESPN旗舰版推出及电影进出口政策[18] - 调出亚马逊（电商受关税冲击）和中芯国际（需求疲软）[18] 个股表现分析 - 网易周涨15.6%：端游亮眼+费用控制超预期，但需关注《无限大》进展[24] - 唯品会周涨10.8%：无基本面驱动，疑似资金面扰动[24] - 台积电周涨10%：维持25%收入增速指引，产业链地位稳固[24] - 阿里巴巴周跌1.5%：云业务增长乏力，多板块亏损扩大[24] 资产配置分布 - 组合持仓18只个股，台积电（4.86%）、唯品会（4.56%）、网易（4.45%）为前三大持仓[27] - 非权益资产占比47%，其中黄金ETF占20%，美债ETF占10%，现金18%[27] 本周财报关注点 - 零跑汽车：毛利率、销量指引及海外合作进展[30] - B站：游戏收入增速、广告eCPM变化、利润率指引[30] - 携程：国内外酒旅需求韧性、关税影响程度[30] - 百度：AI云收入占比、搜索业务受冲击情况[30]