全面牛和结构牛的区别 - A股牛市可分为全面牛与结构牛，2000年以来出现四轮牛市：2005-2007年、2013-2015年为全面牛市，2016-2018年、2019-2021年为结构性牛市 [1] - 全面牛市阶段上证指数日均涨幅及市场换手率（MA20）峰值均高于结构性牛市，个股涨幅超100%的比例以及偏股型基金收益率超100%的产品占比更高 [1] 牛市形成的核心驱动力 - 基本面回升是牛市形成的核心驱动力，流动性宽松与产业趋势形成共振效应 [3] - 基本面全面改善催生全面牛市（如2005-2007年），结构性改善叠加流动性宽松和产业趋势可能孕育结构性牛市 [3] - 增量资金主体差异决定市场形态：个人投资者主导易催生全面普涨（如2013-2015年），机构投资者主导更倾向结构性机会（如2016-2018年、2019-2021年） [3] 历史牛市案例分析 - 2005-2007年企业盈利与宏观经济同步改善驱动全面牛市，上证指数上涨502%，名义GDP保持两位数增长，A股归母净利润同比增速从-5 8%回升至63 5%，超50%行业连续四季ROE改善 [3] - 2013-2015年中美货币宽松叠加杠杆资金入场（融资融券余额增2万亿元）与移动互联网产业趋势共振，驱动上证指数上涨164% [4] - 2016-2018年供给侧改革推动名义GDP回升但仅少数行业盈利修复（ROE改善行业占比小于40%），北向资金净流入近3000亿元偏好核心资产，形成结构性牛市 [4] - 2019-2021年中美流动性宽松（降准降息、万亿级基金发行）与新能源产业趋势共振，上证指数上涨49%，电力设备板块以284%涨幅领涨 [4] 未来市场展望 - 基本面修复或呈温和渐进特征，宏微观流动性共振与产业升级有望驱动市场上涨，中长期资金成为增量资金背景下市场或呈结构性牛市 [4] - 中美货币政策宽松预期、居民资产配置向权益市场迁移、IPO节奏放缓及股东减持受限将改善资金供需，人工智能技术突破推动TMT板块全面升级，吸引增量资金流入 [5] - 中长期资金偏好价值投资逻辑聚焦景气赛道，A股市场或延续结构性牛市特征，全面牛市概率较低 [5]