财务表现 - 2025Q1收入为100.2亿元，同比增长187.1%，环比下降25.6% [3] - 2025Q1单季度净亏损1.3亿元，同比改善（2024Q1为-10.1亿元），环比转亏（2024Q4为0.8亿元） [3] - Q1毛利率达14.9%，创历史新高，同比提升16.3个百分点，环比提升1.6个百分点 [4] - Q1单车亏损0.15万元/辆，同比大幅改善 [4] - 2025-2027年归母净利润预测上调至6.1/44.0/76.7亿元（原为2.0/25.4/36.3亿元） [6] 运营数据 - Q1销量8.8万辆，同比增长162.1%，环比下降27.6% [4] - Q1平均售价（ASP）环比提升2.8%至11.4万元 [4] - 销售/管理/研发费用率分别为6.1%/3.8%/8.0%，同比改善6.2/0.1/6.9个百分点 [4] - 截至2025年3月底，销售门店756家，服务门店449家，覆盖279个城市 [4] - 计划2025年底新增覆盖80个空白市县，地级市以上覆盖率提升至90% [4] 海外扩张 - Q1出口0.75万台，海外销售服务网点超500家（欧洲450家，亚太50家） [4] - 2025年底启动马来西亚C10本地化组装，2026年实现欧洲本地化制造 [4] 产品周期 - B平台首款车型B10上市首月交付超1万台 [5] - B系列首款轿车B01预计7月上市，B05车型年内发布 [5] 战略合作 - 与Stellantis集团深化出海战略合作 [6] - 与一汽在新能源汽车领域开展战略合作 [6] 财务预测 - 2025-2027年营收预测59.7/90.8/119.6亿元，毛利率11.5%/12.7%/13.8% [6] - 2025-2027年ROE预测5.7%/29.1%/33.7%，PE估值97/14/8倍 [6]